高考加油日信证券流动性进一步收紧短期加息预期减弱魏家

日信证券：流动性进一步收紧 短期加息预期减弱-央行上调存款准备金率点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月2日晚，中国人民银行宣布，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

1.主要为应对冲外热钱涌入带来的流动性压力主要为应对冲外热钱涌入带来的流动性压力主仅以此文赠给所有认真思考前路的零售人要为应对冲外热钱涌入带来的流动性压力主要为应对冲外热钱涌入带来的流动性压力2010年一季度新增外汇储备225亿美元，其中贸易逆差72亿元，外商直接投资（FDI）94亿美元，那么疑似热钱流入203亿美元，折合人民币1380亿元。巨额外汇占款，带来了流动性压力，在经济刚刚企稳复苏的当前，调升存款准备进率，回收流动性成为央行的策略选择。2009年下半年以来，由于外围经济体复苏滞后于中国，且中国贸易长期顺差，外围经济体纷纷施压人民币升值。市场普遍预期人民币重启升值或在5月之后，境外热钱闻风而动，2010年3月份加速流入境内，对冲热钱短期涌入带来的流动性压力，成为调升准备金率的诱因之一。

此外，2010年5月至年底，将有超过2.6万亿央票陆续到期，成为调升存款准备金率的又一诱因。我们统计，2010年5月之后，到期的一年期央票为8200亿元，3年期央票9230亿元，而三月起央票约8600亿元，合计超过2.6万亿元。

2.短期加息预期减弱，国内升息时机需观察二、三季度经济数据短期加息预期减弱，国内升息时机需观察二、三季度经济数据短期加息预期减弱，国内升息时机需观察二、三季度经济数据短期加息预期减弱，国内升息时机需观察二、三季度经济数据在调升存款准备金率之后，央行短期内加息的可能性大大降低。一季度经济数据总体向好，GDP保持了11.9%的增速，CPI基本温和可控。尚有6000多人未落实工作。市人社局昨天宣布二季度，由于经济增长的惯性，以及CPI和PPI仍保持较高的增长速度，预计经济仍将保持高速增长，物价指数CPI有望接近3%，PPI增速可能接近6%。然而由于对政府对房地产行业进行空前调控，增加未来经济增长的不确定性，甚至在一定程度上会引发经济下行风险。我们估计房地产行业的调控效果，可能会在三季度开始显现。因此，我们预计二季度经济数据呈惯性增长，三季度可能成为利率调整的观察期。

.3.短期内对市场冲击有限，但银行板块仍有利空因素未出尽央行将存款准备金率调升0.5%,对于整个经济体以及银行板块而言仍是较为温和的调控措施，力度低于市场预期，短期内对市场的冲击有限。而对于整个银行板块而言，当前最重要的问题是资产质量变坏的风险：房地产行业调控带来的经济下行风险，以及给银行信贷带来的坏账压力。目前房地产市场的调控措施仍在进一步落实，随着各级地方政府逐渐消化并出台地方性调控举措，商品房价格下行压力逐渐增大，将为宏观经济以及银行板块带来较大的不确定性。其次，国内银行业普遍存在再融资需求，随着银行板块的再融资举措的持续推进，将对银行板块以及整个A股市场带来流动性压力。