煤炭石油业绩稳定增长涨价背景下看好明年收了

煤炭石油：业绩稳定增长 涨价背景下看好明年收益— 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

按照《“十二五”节能减排综合性工作方案》，到2015年全国单位GDP能耗较2010年下降16%，我们认为在政府综合运用经济、法律、技术和行政手段后目标可以实现。但鉴于水电、核电、风电、太阳能、生物质能发展面临的问题，“十二五末非化石能源占一次能源比重提升到11.4%”的目标很难达到，煤炭占一次能源中的比重仍将保持高位，未来5年需求仍保持%的复合增长。未来几个因素将制约煤炭的有效供给，行业仍将保持偏紧的供给格局，煤价继续上涨：1、国土部暂停探矿权审批，行业投资增速显著下滑，预计到201 年以后煤炭新增产能回落。2、煤炭重心加速西移，而规划产能增长最快的三西地区运力瓶颈长期存在。 、经过持续的资源整合以及上大关小，行业集中度迅速提高，煤企对供给端控制力空前增强。4、受印度等因素影响，国际煤价长期看涨，进口明显受抑。成本方面资源税改革好于预期，个别省份严厉的价格调节基金也不会大范围推广，尽管未来各行业人工成本上涨不可避免，但煤炭行业销售净利率高，受影响小，因此未来煤炭行业业绩增长稳定。

估值研究：宏观流动性决定绝对收益，煤价决定相对收益历年来看，煤炭板块业绩增长稳定，但估值波动远大于A股整体水平。我们统计了过去5年煤炭股PE显著波动的1 个阶段，分析了煤炭股PE和相对PE变动与煤价及与下游的钢铁产量及价格、火电产量、国内外宏观因素等的关系，可以看出影响煤炭股绝对收益的主要是宏观流动性和信贷等货币因素，而相对收益则与行业及下游景气度密切相关，且煤炭股的相对PE变动一般提前煤价个月左右。

2012年世界女排(微博)大奖赛首周澳门站的比赛以中国女排几无悬念的全胜折桂宣告结束。尽管本站比赛对手实力不强让中国队并未经受太严峻的考验 煤价上涨背景下，看好行业2012年投资收益从当前煤炭股的估值来看，PE和相对PE无论从历史的纵向来看还是与其他行业的横向比较来看均处于低位。未来欧债危机逐步缓解、国内通胀下行趋势确立、流动性改善以及煤价上行的背景下我们看好煤炭股的投资机会。从几个方面筛选公司：

1、集团资产注入较为确定的公司：潞安环能、安源股份、开滦股份等。2、产能高增长的公司：远兴能源、山煤国际、神火股份、盘江股份、兰花科创等。 、涨价背景下，业绩弹性大的公司：安源股份、平煤股份、恒源煤电等。4、资源优势明显的