行业许一览供求关系微调债市稳步上行

和讯特约

本周上交所市场小幅上行，周五上证国债收于130.37点，较上周上涨了0.16点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了8.69亿元，较上周增加了1.79亿元。上交所企债市场稳步上扬，周五上证企债指数收于145.78点，较上周上涨了0.38点，共成交50.42亿元。从走势图上来看，国债市场维持缓步攀升格局，而企债市场继续上行，走势较强。

资金面上，本周通过公开市场操作净投放资金960亿元，结束了此前连续三周的净回笼。值得关注的是，自上周四开始至今，央行已连续三期暂停了正操作。以往，只有在市场资金趋紧的时候，央行才会向市场投放资金以确保流动性。而本周市场的资金面并不紧张，央行却进行了净投放操作，显示出央行正在对公开市场操作的目标进行微调。从市场利率来看，债券质押式回购7天品种利率小幅下行，再度回到了3.5%左右，显示出本周市场资金较上周略显宽松。如果未来几周央行继续通过公开市场操作向市场净投放资金，那么市场资金面趋紧的情况会逐步发生改变。这样，一旦金融机构有富裕的资金，那么投资债市将是不错的选择，这有利于债市的走强。

从市场的情况来看，在九月小幅减持债券后，基金在十月份大让周信给他出主意。举增持债券超千亿元，使债券的需求大幅增加。随着基金的入场，债市走出了一轮上涨行情。其中信用债和的表现特别显眼。下周将通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场，招标发行2011年记账式附息（二十三期）国债。本期国债为50年期固定利率附息债，计划发行面值总额280亿元，如果此次发行能受到投资者的追捧，那么债市的牛市行情将指日可待。

总体来看，目前市场的利空已经基本出尽，随着宏观政策的微调，以及央行货币政策的改变，国债市场将继续上扬，而企债市场有望将反弹变成反转。投资策略上，可以继续关注可转债品种。前期超跌的石化转债和中海转债已经重回100元面值以上，中行转债也已经接近了100元，随着股市的进一步走强，这些可转债品种未来仍有进一步的上涨空间，其合理估值在110元左右，值得投资者进行中长线价值投资。（作者单位：交行上海市分行）

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