煤炭石油业绩增长稳定行业机会显现

煤炭石油：业绩增长稳定 行业机会显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●行业要闻：

1、华矿变数神入股蒙古煤再生2、业组山西焦化行重方案出台 、检受制于核修，将日本耗煤量增加4、矿隐将关闭煤存重大患不治理被●行业数据：

1、动力煤价格涨小幅上2、炼焦煤价格现稳表平 、转中地煤价稳保持平4、岛库秦皇存触弹底反●公司动态：

1、电西山煤发布对资外投公告2、国华发中神布2011年7份运营数月主要据公告 、国发关东减份投新集布于股持公司股的公告4开滦份发、股布2011发结年度第一期中期票据行果公告投资策略：

煤炭中报披露已经接近尾声，从行业利润增长幅度来看，煤炭行业整体呈现出稳定增长的态势。

延庆县 从公司规模来看，二线煤炭股业绩增幅明显高于一线煤炭股。

其中，作为二线煤炭股代表，兖州煤业由于其强劲的外延扩张能力，以及有效的调整产品结构，2011年中期业绩同比增幅高达91%；而以中国神华、中煤能源为代表的一线煤炭股表现相对平稳，这主要是因为在上半年限煤价的背景下，一线企业承担的社会要更多一些，从而业绩增长相对减缓。

从煤炭种类来看，尽管上半年，动力煤价格涨幅远高于焦煤，但是焦煤类上市公司业绩增长仍然高于动力煤上市公司，其中区域焦煤龙头冀中能源、盘江股份业绩中期业绩分别增长28%、 7%，而动力煤代表大同煤业由于合同煤占比比较高，中期业绩仅微增 .48%。

我们认为下半年煤炭价格仍将在高位运行，但价格将会出现分化。首先仍然看好炼焦煤和无烟煤，从6月份以来，动力煤价格出现冲高回落，焦煤价格却触底反弹，一方面，下半年保障房建设进度加快，将会增加对水泥的需求；另一方面，近期一些钢铁企业对部分钢铁产品进行提价，都会提升对焦煤的需求。其次，对于动力煤，我们表示谨慎乐观，一方面目前电荒虽有所缓解，但国内部分地区电力缺口仍然很大，在水电和其他能源不给力的背景下，动力煤缺口仍将保持高位，我们总体保持乐观；但由于动力煤价格与民生密切相关，在CPI高企以近上半年累计涨幅过高的背景下，下半年价格再次大涨的可能性不大，我们对此保持谨慎。

从历史数据来看，煤炭股的市场表现虽然与煤炭价格走势相关性不强，但是市场价格永远都追随其内在价值，随着大盘的逐步回暖，煤炭股作为强周期行业，有望成为反弹行情的急先锋。