申万宏源贸易大棒落下资金流出美国呢

申万宏源：贸易大棒落下 资金流出美国 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

3月22日特朗普签署总统备忘录，依据301调查结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。中美贸易摩擦迅速升温，冲击金融市场。EPFR数据显示，3月22日当天，美股基金资金净流出89.23亿美元，延续此前一周的流出趋势；美债基金流出9.69亿美元，其中主动型基金流出8.26亿美元，我们推测可能是市场担忧中国会抛售美债而进行主动减仓。

1.中美贸易摩擦还有回旋余地。目前特朗普政府公布对中国的制裁措施大致位于301条款法定实施步骤的中间位置。根据301条款的规定，中国可以：1）直接与美国展开双边谈判，如果协商结果乐观，美国贸易代表基于自由裁量权可以修正或者撤销之前的制裁措施。

也就是通过注入氮气排挤管道中的可燃气体 2）在GATT多边框架下进行申诉，通过关贸协定仲裁改变美方立场。此前，中国驻WTO大使已经明确表态，考虑就特朗普的关税计划向WTO申诉。

2.中美贸易摩擦升温对市场风险偏好的影响将引发金融市场短期波动。类比年小布什发动贸易战期间的情况：美国方面，美国三大股指在贸易站启动后出现大幅下跌，在2003年以后才恢复上行；债券市场进入牛市，国债收益率在2003年中之前处于下行趋势，2003年下半年有所反弹；美元指数震荡回落。中国方面，上证综指总体低位震荡下行，10年期国债收益率震荡上行，美元兑人民币汇率固定在8.28附近。

3月21日当周，中国股票基金净流入3.23亿美元，四周均值净流入9.63亿美元。截至3月21日收盘，上证指数收于3280.952点，和前一周相比下跌0.32%。3月21日当周，中国债券基金资金净流出0.60亿美元，四周均值净流出0.70亿美元。10年期国债利率为3.763%，低于前周的3.8413%。3月22日，港股通五日买入成交净额平均3.65亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均-2.53亿人民币。