大通证券年第四季度美国经济大幅增物业

大通证券：2009年第四季度美国经济大幅增长 刺激政策去留引担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大通证券研发中心宏观视点研究员：郭世涛：年2月1日星期一（市场有风险投资须谨慎）2009年第四季度美国经济大幅增长，刺激政策去留引担忧美国商务部公布的初步数据显示，经季节性因素调整后，美国去年第四季度国内生产总值(GDP)年化季率增长5.7%，高于预期的增长4.6%。美国09年第三季度GDP增长2.2%，摆脱了一年的萎缩状态。美国09年全面GDP萎缩2.4%，创1946年以来的最大降幅，当时GDP下降10.9%。2008年和2007年GDP分别增长0.4%和2.1%。

四季度最终销售增长2.2%。三季度为增长1.5%。美国企业在09年第三季度削减总值达1.392万亿美元的库存，第四季度削减总值达1.602万亿美元。第四季度削减库存速度的放缓对GDP贡献率为3.39%。

美国第四季度消费者支出上升2.0%。受政府消费刺激措施鼓励，美国第三季度消费者支出季率上升2.8%。美国第四季度核心个人消费者支出物价指数季率上升1.4%，但仍低于美联储设定的1..0%的目标水平。美国第四季度个人消费者支出物价指数季率上升2.7%。第四季度GDP平减指数上升0.6%，第三季度升幅为0.4%。

美国供应管理协会(ISM)公布1月芝加哥PMI指数升至2005年11月来最高61.5，此前预估为57.5，12月为58.7。美国1月密歇根大学消费者信心指数终值升至74.4，初值为72.8，好于此前预期的73.0。

等等。以体育数据公司OPTA为例 这些数据增强投资者对美国经济复苏的信心，美股三大股指一度大涨逾1%。因投资者担心欧洲财政动荡，且科技股下滑，上周五道琼斯收低53.13点或0.52%，报10,067.33点；标准普尔500指数收挫10.66点或0.98%，报1,073.87点；纳斯达克指数回落31.65点或1.45%，报2,147.35点。上周，道指累积下跌1.1%，标普500指数收挫1.7%，纳斯达克指数收低2.6%。上月，三大指数分别收跌3.5%，3.7%和5.4%。

美国经济出现U形复苏。经济衰退在2009年结束，主要是归功于大规模的货币与财政刺激方案。美国本轮刺激政策对2009年GDP的贡献为1.3个百分点，对2010年的贡献为1.4个百分点。预计2010年增长达到2.9%。

经济刺激政策的去留问题成为了首要的问题。在经济衰退中，美国财政部和美联储推出了大量的经济刺激政策。但是在经济进入复苏以后，如何把握经济政策的难度正在加大。宽松的货币政策催生了大量的资产价格泡沫，有导致债台高筑和制造通货膨胀隐请务必阅读免责条款研究创造价值专业前瞻市场‐1‐大通证券研发中心宏观视点忧的严重负作用，可能带来新的金融风险，引发规模更大的金融衰退。如果大举实施退出策略，在美国就业市场仍然非常低迷的情况下，政府需要颇费思量，目前更加倾向于通过金融监管的方式来实现这一目标。如果真的开始实施退出策略，那么退出路径的取舍也是非常重要的。更重要的是，复苏以后，如何推进美国的经济转型，如何推进经济平衡发展，如何使美国从全球经济不平衡的中心变为全球经济的平衡中心。美联储可能在充分管理预期的条件下，加息两次至三次，以保持正的实际低利率水平，使得金融市场依靠自身的力量继续恢复。

在危机爆发以前，全球经济周期并不同步；但是在危机爆发以后，全球经济同陷危机，因此全球各国政府及其央行，纷纷跟随美联储的脚步推出了大量的经济刺激政策。

美国经济复苏以后，全球经济周期会再次出现差异，因此在经济从危机中复苏后，各国央行是否再跟随美国和美联储的脚步是个非常重大的问题。

如果G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步，货币政策上的利率变化出现大的差异，将有可能导致各国货币间汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险，甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。另外，一旦市场投资者为规避汇率风险将大量资金投入大宗商品市场，必将进一步抬高原油、黄金等大宗商品的价格。继续实施宽松货币政策的国家其资金将出现大量外流，而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入，国际资金的不均匀和无序流向将加剧国际资本市场的动荡。

－正文完毕－请务必阅读免责条款研究创造价值专业前瞻市场‐2‐大通证券研发中心宏观视点公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：

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