东莞证券物价波动筑底看好三季度经济走势了

并且主打科技因素 东莞证券：物价波动筑底 看好三季度经济走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2014年6月全国居民消费价格同比上涨2.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.5%，环比下降0.1%。

点评：

1.猪肉价格拖累6月CPI走势。6月CPI涨幅低于市场预期的2.4%，仅上涨2.3%，比5月回落了0.2个百分点，食品价格，特别是猪肉价格疲软拖累CPI继续走高。在6月宏观月报中我们提到5月CPI走高的主因是端午节日需求推动猪肉价格上涨，但难言猪周期见底。最新数据证实了我们的判断，6月食品价格涨幅回落至3.7%，其中猪肉价格同比下降2.7%，环比上涨2.4%，而5月则同比下降0.6%，环比上涨5.6%；鲜菜价格同样上涨乏力。此外，房地产行业萎缩对二季度居住价格有较大负面影响，增速一路下滑，其中租房价格6月同比增3.2%，较年初下滑1.4个百分点。

I继续回升，但仍忧虑是基数作用。6月PPI低于市场预期，降幅收窄至1.1%，是2012年4月以来的最高值，5月PPI为-1.5%。尽管如此，我们从PPI走势判断经济走势仍偏谨慎，一方面PPI持续回升中基数作用较大，5、6月同比基数均为去年低点；另一方面是环比仍负增长，没有出现明显改善迹象。

此外，6月钢材、水泥等关键生产资料价格仍较低迷，经济虽然走稳，但向上动力不强。

3.经济在二季度筑底，三季度回升。观察二季度物价数据，上半年CPI以及PPI分别累计增长2.3%以及-1.8%，较去年有所回升，特别是3月以来物价同比增速回升的迹象比较明显，其中固然有政府不断推动稳增长政策的原因，但一些扰动因素的作用更突出，例如5月的猪肉价格推高CPI，5、6月PPI中的基数作用。因此，就二季度而言，物价走高不表明经济走势明显向好，政策效果发力仍需时间，经济在二季度筑底。但由于定向、微刺激政策持续加码，后期经济回升是大概率事件，迹象之一是银行中长期贷款已开始加速，加上外需逐步恢复，我们仍看好三季度经济走势。