行业农药化肥钾肥和DAP库存均小幅上升荐1股

农药化肥：钾肥和DAP库存均小幅1级红色帽子上升 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新消息钾肥(北美)：7月份库存环比增长 %、同比增长17%，较此前5年均值水平高 7%。

磷肥/DAP：7月份库存环比增长8%、同比增长19%，较此前5年均值水平高5%。

磷肥/MAP&DAP：7月份库存环比增长4%、同比增长 0%，较此前5年均值水平高20%。

分析钾肥：7月份钾肥库存环比增长了 %，是今年连续5个月下降以来首次出现上升。产量环比下降22%，但同比仍增长了14%，较5年均值水平高12%。7月份出口和国内销售依然疲软，环比分别下降了使中华民族站了起来。1951年11%/21%。由于大多数买家仍在观望，国内销售尤其疲软，较5年均值水平低 0%。

由于Uralkali宣布退出BPC，我们认为买家将等待新的大合同价的敲定。因此，我们认为未来两个月出口仍将保持疲软。我们预计国内需求将在秋播季反弹，但或许不会像以往那样使库存显著下降。

磷肥：7月份DAP库存环比上升8%，较5年均值水平高5%。库存再次上升主要是出口走软以及国内销售进入淡季所致。不过，我们预计随着美国秋播季节推动需求回升，库存将小幅下降。

对中国的影响在Uralkali作出这一决定后，我们预计全球钾肥行业的竞争将更趋激烈，而且我们认为2014年价格将跌至边际成本水平。我们预计201 年下半年合同到11月份才会签订，因此我们认为钾肥的短期推动因素有限。我们维持对盐湖股份（，8月15日收盘价：人民币17.45元）的卖出评级，维持对中化化肥（，8月15日收盘价：1.22港元）的中性评级，同时因估值具吸引力而维持强力买入华鲁恒升（，8月15日收盘价：人民币6.24元）。

化肥库存最新情况7月份北美钾肥库存较5年均值高 7%7月份美国DAP库存较5年均值高5%