银河证券俄罗斯违约风险上升位置

银河证券：俄罗斯违约风险上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

国际重要经济事件点评：

卢布汇率周一暴跌10%后，周二凌晨俄罗斯央行宣布将利率上调650基点至17%，当日卢布一度跌20%至80卢布/美元；周三俄罗斯宣布了一系列稳定汇率的措施，卢布反弹9%。目前卢布汇率在卢布/美元之间大幅震荡。自今年下半年以来，卢布自 5左右暴跌至目前的65，跌幅超过80%。

俄罗斯出口的70%左右、财政收入的50%依赖于油气资源，国际油价暴跌，俄罗斯出口收入与财政收入大幅下降，汇率暴跌导致国内通胀压力上升，加息后经济将加速衰退。

因卢布汇率暴跌，近期资金加速流出俄罗斯，加上政府为干预汇率抛出让更多的人知道。美元，目前俄外汇储备估计已经下降到4000亿美元左右，而外债高达7000亿美元以上。虽然政府的直接外债数额有限，但负有大部分巨额外债的均为国有的大型企业。周二卢布暴跌导火索就是传言俄罗斯国家石油公司将发债募集的卢布兑换为超过100亿美元的消息。加上西方国家限制俄罗斯企业在资本市场融资，明年俄罗斯企业与银行将面临难以偿付债务，违约风险上升。

发达经济体一周动态：

周四美联储决议放弃了“相当长时间内”维持低利率不变，改为耐心判断何时加息。耶伦表示耐心是指未来两次会议。11月CPI进一步下降到1. %，而申请失业黑色下降到4周最低，实际收入大增0.9%，经济继续加速，最早会在4月加息，最可能是在6月加息。11月新屋开工总数年化下降1.6%至102.8万户，营建许可总数下降5.2%至10 .5万户，12月NAHB房产指数降至57，连续6个月高于50。工业产出月升1. %，创四年半最大升幅。

欧元区12月综合PMI初值从16个月低位51.1升至51.7，连续18个月处于50上方，但11月CPI终值为0. %，通缩风险加剧。德国12月份综合PMI初值降至51.4，18个月来最低；法国12月综合PMI初值升至四个月高点49.1。欧元区10月贸易帐盈余194亿欧元，再创201 年 月以来的高位。德国1月消费者信心指数升至8年最高的9.0，12月ZEW经济景气指数从11月大幅升至8个月最高的 4.9，12月IFO商业景气指数升至8个月最高的105.5。

因美国经济强劲拉动，日本出口年来上升4.9%，连续三个月上升，进口下降1.7%，内需疲软；11月贸易赤字扩大至8919亿日元，连续第29个月赤字。出口仍是日本经济的最大动力，尽管安倍高票再次当选首相，但政府除了发债和加大货币投放，无法实施对日本经济与社会来说至关重要的“结构性改革”，未来经济风险犹存。