高考加油渤海证券经济平稳增长物价符合预期魏家

检测设备2020年07月16日

渤海证券:经济平稳增长 物价符合预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

近期公布的三季度宏观经济数据显示,宏观调控效果逐渐显现,中国经济增长趋于稳定。虽然未来当季GDP同比增速未来仍会下行,但这种下行风险逐步具有可控性与递减性。

虽然,GDP同比增速逐步回落,但是回落的过程是平稳的,并未出现大起大落;且从环比增速来看,见底的迹象愈发明显。本轮库存调整周期呈现加速状态,也有利于经济持续平稳增长。工业生产增速也已经进入历史正常区间的底部区域,虽然有小幅回落,但不改全年较好增长态势。

物价方面,9月份的CPI没有超出市场预期。考虑到经济增速逐季放缓和货币供应量大量投放渐行远去,维持“全年通胀总体将保持温和状态”的根本性判断,全年3%的目标基本能实现。CPI与PPI剪刀差的扩大,有利于中下游企业利润恢复。

“三驾马车”平稳运行。其中,城镇固定资产投资施工项目计划投资额增速继续保持高位,呈现出稳步回落的态势,全年维持在23%以上的增速,问题不大。消费有所回暖,但随着房地产宏观调控的持续进行、购买汽车优惠政策的到期及政策效应递减,房地产与汽车交易量持续高速增长的可能性较小,相关装潢、建材类商品消费增速会有所回落。未来,仍需在挖掘内需,在刺激新的消费增长点上多做文章。外贸整体继续保持较好增长,在世界经济和国内经济增速将放缓的大背景下,四季度出口增速和进口增速将持续趋势性回落,但顺差短期仍会保持较高水平,其对经济的拖累有所减小。

近期公布的三季度宏观经济数据显示,宏观调控效果逐渐显现,中国经济增长趋于稳定。虽然未来当季GDP同比增速未来仍会下行,但这种下行风险逐步具有可控性与递减性。

一、经济增长趋于稳定数据显示,前三季度GDP同比增长10.6%,比上年同期加快2.5个百分点。分季度看,一季度增长11.9%,二季度增长10.3%,三季度增长9.6%。虽然,同比增速逐步回落,但是回落的过程是平稳的,并未出现大起大落;且从环比增速来看,见底的迹象愈发明显。

此外,从先行指数PMI来看,9月份,CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.8,比上月上升2.1点;从其11个分项指数来看,9升2降,显示出当前中国经济由前期回调转向平稳增长。同时,9月PMI分类指数中,新出口订1999年父亲去世后单虽然有所增长,但是幅度小于新订单指数,表明当前阶段经济的平稳运行更多的是依靠内需,而非外需。值得注意的是,9月产成品库存指数为45.0,比上月回落1.9点,连续第3个月下降,降幅有所收窄;9月原材料库存指数为49.1,比上月回升1.8点,在持续第四个月下降后再现升势。原材料库存与产成品库存降幅的分化,或将暗示着二次去库存正在加速进行。如果这个周期能较前一轮缩短,库存调整对经济的不利影响将得到抑制,也有利于经济持续平稳增长。

二、工业生产小幅回落,不改全年较好增长态势数据显示,9月份,规模以上工业增加值同比增长13.3%,比8月份回落0.6个百分点,基本符合我们此前预期(13.4%);月份,规模以上工业增加值同比增长16.6%,中申认为比月份回落0.4个百分点。

究其原因,我们认为,第一,二季度以来国家加大节能减排和淘汰落后过剩产能的力度,六大高载能行业增速回落较快,对工业生产放缓起到了一定的作用,这种力度可能在8月份出现了阶段性的暂缓,但是随着年末的临近又出现了上升。

拉闸限电波及面可能在扩大。第二,虽然房地产投资出现了小幅回升,但整体投资增速出现了小幅下滑,使得对工业品的需求放缓,工业增加值有所回落。第三,基数原因。2009年,国内经济处于复苏起步阶段,从5月份开始,工业增加值的增速一路上行,从8.9%升至19.2%,基数的逐渐增大使得工业增加值逐步回落。展望未来,投资增速趋稳、新兴产业生产提速等是支撑工业生产趋稳的动力;而加大淘汰落后产能、节能减排达标将继续优化工业生产的结构,使得短期内工业增加值下行。

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