申万宏源经济仍然稳健央行跟随加息呢

申万宏源：经济仍然稳健 央行跟随加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

3月的数据将会受两会及元宵节效应等因素扰动。预计工业生产和投资数据或有所降温，但消费将有所改善。物价回落，通胀温和；信贷和社融有所回升。越过短期的经济波动，我们仍然维持对于经济相对乐观的判断。央行的货币政策仍将以跟随性上调逆回购利率的“新加息”为主，基准利率调整的可能性不大。预计年内十年期国债收益率的波动区间为3.7%-4%。

原因及逻辑：

预计3月工业生产增长6%。受到两会及元宵节等因素扰动，3月工业生产明显降温。高频数据显示发电耗煤增速以及高炉开工率均较月有所回落。预计3月工业增加值增长6%，较月回落1.2个百分点。

预计3月固定资产投资累计增长7.4%。预计3月基建投资仍将受到制约，地产投资也将高位回落，制造业投资小幅改善。预计3月投资增速较月约回落0.5个百分点。

预计3月社会消费品零售总额增长10.2%。预计3月文化办公类消费将有明显抬升，且汽车销售仍然强劲，支撑社零增速回升至10.2%，较月改善0.5个百分点。

但在特定温度下 预计3月CPI上涨2.7%，PPI上涨3.4%。在经历了2月的春节错位后，3月食品和服务类CPI将有所回落。主要工业品价格环比回落叠加基数抬升，PPI仍将继续回落。通胀整体温和。

预计3月出口增长25.9%，进口增长12.4%，顺差494亿美元。2月的进出口数据均受到春节因素以及基数效应的扰动，预计3月出口增速回落进口增速回升，顺差维持高位。

预计3月信贷增加1.1万亿，M2增长8.9%。3月信贷和社融均将季节性回升，社融仍将主要依靠信贷。3月市场流动性相对宽松，M2或有小幅改善。