金融拟上市农商行面面观覆盖

OFFICE中各种各样的人都有 金融：拟上市农商行面面观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

农商行业绩惨淡经过漫长排队等待，农商行将迎来上市潮。第一批排队上市的5家农商行已悉数过会，分别为无锡农商行、江阴农商行、常熟农商行、吴江农商行以及张家港农商行。农商行在全国发展良好，数量规模日趋壮大。然而，五家农商行近几年来业绩增速逐年减缓，甚至业绩出现大幅下滑。向来以业绩优良著称的银行股是投资者的必选标的，然而，几家农商行业绩惨淡，投资者不禁疑问，登录A股后的农商行是否有投资价值？五家农商行财务分析：

从资产规模、盈利能力、资产质量及资本充足率四个维度，对五家拟上市农商行进行基本的财务分析进而判定资质。

资产规模方面，无锡农商行和常熟农商行处于领先地位。无论是在资产端的发放贷款方面还是负债端的吸收存款方面，两家银行均具备较强竞争力。

盈利能力方面，五家银行ROA、ROE逐年下滑，得益于资产规模的稳定增长，一定程度上对冲了盈利能力的下滑。常熟农商行各项经营指标表现突出，盈利能力最强，并在努力进行盈利结构优化。无锡农商行ROA水平逐年下降，但得益于总资产的稳定较快增长和财务杠杆的使用，依然保持了较高的净利润水平。该行盈利结构转型做得也较好。

资产质量方面，不良贷款率大幅上升，各行均减少了贷款减值损失的计提，导致拨备覆盖率逐年下降。无锡农商行不良率较低，其拨备覆盖率下降幅度也较为平缓，可见风险管理水平较高。常熟农商行2015年不良率大幅提升，同期拨备覆盖率大幅下降，应关注该行不良率的进一步变化。

资本充足率方面，各农商行承受违约资产风险能力较强，但对资金利用不够充分。无锡农商行和常熟农商行一级资本充足率较低，表明两家银行业务开展较为发达。另外，由于各家农商行普遍没有优先股，所以核心一级资本充足率和一级资本充足率情况基本一致。

结论及未来投资建议：

五家农商行财务状况虽然表现不佳，但在宏观经济下行，行业整体业绩惨淡的背景下，个别公司依然蕴藏巨大的发展潜力，可能成为优质投资标的。

资产规模方面，农商行资产规模较小，普遍在千亿以内。但对于上市公司而言，较小的资产反而成为其公司估值的优势。