金融银行经营转向防御板块易守难攻

金融：银行经营确保消费者能够上找到产品转向防御 板块易守难攻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点本周观点：8月份M2与M1分别同比增长1 .5%和4.5%，增速环比分别降低0.4个百分点和0.1个百分点，显示经济活跃度低迷；新增非金融企业中长期贷款占比维持低位，贷款结构改善尚需政策发力。三季度行业景气度见顶下滑，降息效应开始释放，不良温和上升；银行盈利能力缓步下滑，当前估值已基本反映银行基本面回落。银行经营转向防御，银行板块易守难攻，维持谨慎推荐评级。

市场回顾：（1）上周全球通过建设污水处理厂主要市场银行指数普涨，14个国家平均涨幅4.68%；（2）发达市场中，希腊银行指数上涨25.1 %，德国银行指数上涨8.98%，领涨；（ ）新兴市场国家中，巴西指数上涨5.78%、印度银行指数上涨4.66%，领涨；（4）上周A股银行股普跌，指数下降0.90%，大型银行平均下跌1.04%，股份制银行平均下跌0.95%。

估值水平：发达经济体PE10.6X,新兴经济体8.0X；发达经济体PB、新兴经济体PB分别为0.8X、1.1X。

要闻回顾：（1）8月份全国财政收入增长4.2%，8月规模以上电厂发电量同比仅增2.7%；；（2）美联储推出QE 计划每月400亿美元购买MBS；（ ）惠誉亚太地区主权评级喜忧参，日本印度被降。

本周主要事件：（1）9月20日中国汇丰制造业采购经理指数；（2）9月20日美国就业数据和PMI初值；（ ）9月20日欧元区PMI。

个股推荐：基于盈利持续能力和稳健风格偏好，推荐组合调整为兴业银行、民生银行、工商银行、农业银行。