金融持续关注龙头券商荐股了

金融：持续关注龙头券商 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：我们持续看好板块龙头：龙头资本实力雄厚，业务多元化发展；创新试点正式纳入承销管理办法，发行有望逐步进入实操阶段，大券商优质平台有望充分受益；金融对外开放，市场活跃度提升，行业有望加速国际化提升综合竞争力，龙头布局前瞻，实现强者恒强；证金Q1继续增持，MSCI临近，投资信心进一步提振，关注板块估值修复。保险公司相继发布一季报，Q1各家新单、业绩等出现一些分化，总体上基本反映各家公司经营情况。基本面我们认为一季度基本触底，新单销售不佳情况已经充分反映与被市场认知，新单、价值增长望逐季恢复；投资面我们认为估值显著低估，保险长逻辑未变长期看好趋势仍存。目前保险股估值调整至中低位水平，平均交易于仅0.9倍18PEV，与长期向好发展的基本面背离，配置性价比较高。

电信运营商互联转身 涅槃重生还是重蹈覆 券商数据：本周两市日均股基交易额合计为4655.54亿元，周环比+8.76%，截止2018年5月10日，两融余额9887.95亿元，周环比+0.64%。

投资要点：CDR配套与市场对外开放持续推进，我们持续看好具有境内外综合业务能力的龙头大券商：1）CDR配套逐步推进，助力龙头综合实力提升。5月1日，证监会配合创新试点企业发行股票或存托凭证相应修订《证券发行与承销管理办法》部分条款征求意见，正式将试点企业发行纳入适用范围，其次，在定价上为更贴合创新企业模式新定价难的现状，将发行规模2000万股以下的直接定价模式修改为可通过询价方式定价；第三，明确下设锁定期的股份不参与向上回拨，允许发行存托凭证时可根据需要进行战略配售和采用超额配售选择权，便于形成合理的分配结构上市节奏，减小对市场的冲击。我们认为，龙头券商有望凭借国内外经纪、投行业务资质和经验，在分业监管的环境下，把握创新试点企业发行、存托、交易的业务机遇，提升综合实力。2）金融对外开放新高度，关注龙头国际化，合资券商业务能力有望提升。本周，野村证券、JPMorgan继瑞银之后，陆续向监管机构递交设立控股合资券商申请，金融对外开放，引进来+走出去，我们认为，合作机遇大于竞争，龙头有望加速国际化发展，实现强者恒强，关注现有合资券商业务能力提升。 ）资管新规落地，券商短期边际影响有限。中长期主动管理产品净值化转型对投研能力提出更高要求，集合报价式产品净值化或经历一定阵痛，ABS业务背靠投行资源优势，竞争力有望提升；4）2017年度及18年一季度业绩相继发布，大券商相对稳健。在多层次资本市场建设过程中，券商直接融资业务有望受益，定价权提升，行业对外开放加速国际化布局，寻找新业务增长点，龙头基于资本、资源与人才与优势将更具竞争力，证金Q1继续增持，MSCI临近，板块投资信心进一步提振，关注龙头估值修复。