金融持续关注板块估值修复荐股的

金融：持续关注板块估值修复 荐4股 类别： 机构： 研究员：

郭胜表示：国产操作系统虽然价格便宜 [摘要]

保险：三季报整体符合预期，关注年底开门红准备国寿、新华、太保分别公布三季报，净利润分别同比变动-25.9%、52.8%、16.4%，净资产较年初增长2.9%、4.5%、4%。国寿利润下滑主要考虑去年高基数及投资收益下滑。总体来看，已公布个险新单的公司，累计新单降幅基本稳定，与年初开门红披露数据大致一致，年内保费端压力基本出清。当前需要关注的是年底开门红准备期，从目前市场反馈来看，明年开门红出现小幅下滑的可能性仍然存在，但对市场影响预期远小于今年。保费期限结构上，已披露的公司均已形成续期拉动总保费的增长模式，短期趸交产品基本清理完毕，未来长期期交保障类产品成为行业主流产品已成为共识。资产端，各家公司投资收益出现分化，上半年资本市场较为复杂，国寿受到冲击明显高于其他两家。参考海外市场，未来保险公司的总投资收益率介于%为常态表现。

本周板块或受蓝筹板块补跌影响，出现较 动，但板块基本面整体看来依然明晰，足够支持长期估值上升。当前板块估值0.96倍P/EV，推荐：中国平安、中国财险、新华保险、中国太保。

证券：系列政策快速落地，推动券商估值修复上周我们提出，引入国资以市场化手段缓解股票质押风险，有助于降低券商业务压力，推动板块估值修复。本周券商板块上涨1 .1%，主要归于系列政策快速落地，监管大力支持股票质押风险化解的积极影响。一系列政策落地和资金支持，有助于从源头化解风险。10月20日 副总理回应经济问题后，一行两会领导也接连发声，表态支持化解股票质押风险，随后多项政策高效落地：（1）国务院决定设立民企债券融资支持工具；（2）央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元；（ ）银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资管公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险；（4）证监会推进多项措施提振市场信心，如持续深化并购重组市场化改革；出台证券私募资管细则，整体较征求意见稿略有放松；拟修改完善上市公司股份回购制度，鼓励公司建立长效激励机制；鼓励各类基金帮助上市公司纾解股票质押困境，目前已有多个地方政府为上市公司提供流动性支持方案，证券业协会也已推动设立千亿规模资管计划等。

各项政策的快速出台及高效执行，彰显了监管支持化解股票质押风险的决心。系列支持政策下，券商资产质量改善预期有望进一步促进板块估值修复。目前证券板块2018年PB估值为1.1 倍，仍有提升空间。

建议关注头部券商：中金公司、中信证券、华泰证券等，对应2018年PB估值分别为1.17、1.29、1.24倍。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。