中山证券资金面好转难改震荡格局

中山证券：资金面好转难改震荡格局 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点：

上周，美股道指重回15000点，A股小幅收涨。

美国方面，上周美股道琼斯指数在15000点附近震荡，周五在超预期的非农就业数据刺激下重新站上15000点。6月份美国非农就业人数环比增19.5万，失业率为7.6%，好于市场预期。

国内方面，6月底急剧紧张的流动性问题上周得到明显缓解，银行债券间质押式回购市场的隔夜回购利率回落至4%左右。6月份的官方PMI读数为50.1%，较上月回落0.7个百分点，回落幅度较上月有所收窄。

全周，上证指数收在2007.20，上涨1.41%；沪深 00指数上涨1.19%，中小板指数上涨4. 4%。

一周市场观察：

技术面：主力波段显示沪指仍处于下行趋势，主力资金流出有所好转。慧眼系统主力波段指标显示沪指目前仍处于下行波段，主力资金指标显示资金流出情况有所好转，市场宽度和市场广度指标处于低位反弹阶段，总体来看指数仍处于技术性反弹阶段。

流动性观察：货币市场利率继续回落，中长期利率品种小幅走^低。截至7月1日，隔夜SHIBOR与1周SHIBOR报收 . 80%、 .816%，分别较前一周变动-156.1bp、-2 4.7bp； 月SHIBOR下行50.0bp报4.9 9%。 年期国债OTR利率下行8.00bp报 .100%。

盈利观察：中小板、创业板盈利预测环比小幅上调。同花顺IFind数据显示，沪深 00指数、中小板综指、创业板综指盈利预测分别环比上调-0.0 %、0.07%、0.55%。

目前不少地区麦收工作已经结束 宏观面：6月官方PMI跌至50.1%，逼近荣枯线。当前经济增长出现某种程度的稳中偏弱因素，主要原因在于产能过剩和产量释放过快。今年以来生产指数一直高于新订单指数，供大于求的格局积累造成市场偏弱局面。

预计未来经济下行压力依旧较大，经济回落态势短期难扭转。

投资策略：

A股利空因素仍然存在：1、流动性最紧张的时候或已过去，但中期来看，资金面难言乐观。2、IPO重启进程将影响A股投资者的风险偏好。 、最新数据显示宏观经济面仍不乐观。

我们维持前期的观点，对于本轮下跌的重灾区金融板块，由于金融业去杠杆过程仍在持续，后市反弹空间亦极为有限。

后市市场机会将集中在业绩驱动领域，投资者可重点关注中报业绩增长较为明确的TMT(电子、通信、计算机)、生物医药、电气设备、通信板块等。