大通证券宏观经济复苏确立投资着眼结构调整吗

城镇化进程将进一步加快 大通证券：宏观经济复苏确立 投资着眼结构调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、宏观经济分析（一）国际经济分析多数国家经济复苏态势较乐观，美国经济态势好于欧洲与日本。FOMC认为美国的通胀形势是处于可控区间，预计2010年三季度才可能提高利率。欧盟主权债务危机远未结束，失业率仍旧高企。

（二）国内宏观经济分析一季度工业增长较快，出口形势恢复较好，消费平稳。二季度通胀压力大，央行可能加息。预计二季度经济增长稳定，但环比可能下降。

二、估值分析A股估值水平合理，动态值与国际主要指数相当。行业相对高估及低估者不多。

三、创新业务对市场的影响融资融券3月末启动，为市场带来一系列有利变化。股指期货4月中旬正式推出，短期将加大股指波动，但不会影响其中长期走势。

四、技术分析目前是处于大Ⅴ-1-（3）浪运行阶段，该浪以3浪运行完成可能性大。

五、综合分析全球经济继续复苏，预计美国三季度开始加息，以此作为政策退出的标志。中国国内通胀压力较大，二季度成为加息的时间窗口。融资融券和股指期货的正式启动为证券市场的发展注入新的活力。我们认为二季度将成为2010年行情承上启下的重要阶段，以上证指数为例，其波动区间预计为2800点-3600点。未来可能在2010年上半年市场将会出现阶段性高点。

六、应关注的重点行业评价我们基于结构调整以及新兴战略产业、金融创新等推出，建议投资者关注智能电、新能源、物联、三融合、区域振兴概念、节能环保、证券等板块。

七、大通证券二季度重点公司浦发银行（600000）、中国平安（601318）、中信证券（600030）、东方电气（600875）、歌华有线（600037）、中天科技（600522）、东信和平（002017）、焦作万方（000612）、兖州煤业（600188）、乐普医疗（300003）。

一、宏观经济分析（一）国际经济分析多数国家经济复苏态势较乐观，美国经济态势好于欧洲与日本。FOMC认为美国的通胀形势是处于可控区间，预计2010年三季度才可能提高利率。欧盟主权债务危机远未结束，失业率仍旧高企。“金砖四国”先行指标继续改善，但扩张动能有所减弱：中国先行指标继续回升，但环比仅上升0.1个点，同比上升5.1个点，涨幅低于前月。

全球制造业自09年中期步入扩张态势，根基逐渐得以巩固。虽然JP摩根全球制造业采购经理人PMI指数2月份小幅回落0.9个点，至55.2，但在新订单和就业市场改善的推动下，扩张趋势近期仍可持续。从各国指标来看，新订单和产出的回升主要是受美国和新兴亚洲国家需求的带动；欧洲制造业扩张动能显著回升，但各国出现分化。

图一OECD国家与中国经济现行指标同比变化数据来源：大通证券研发中心1、美国——经济数据显示三季度加息可能性大2月份美国失业率持平于前月的9.7%，低于市场预期的9.8%；非农就业人口减少3.6万人（经季调），远优于市场预期的减少5.0万人。考虑到暴风雪天气推迟部分新雇用人员的影响，2月份实际就业市场的改善远好于市场预期。2月份CPI回升较慢，目前通胀形势温和：2月美国CPI持平于前月，同比涨幅由2.6%缩小至2.1%。核心CPI环比增长0.1%，符合市场预期；同比涨幅由1.6%微降至1.3%。2月PPI指数环比涨幅由1.4%大幅下降至-0.6%，低于市场预期的下降0.3%，目前通胀形势温和，支持美联储继续维持现行低利率。FOMC在报告中认为在未来一段时间内，美国的通胀形势是处于可控区间，主要原因是较低的资源使用率会降低企业成本上升的压力，此外长期通胀预期平稳。联储明确在考虑货币政策时要看资源利用率，2月美国失业率仍在9.7％的高位，从过去50年的历史看，美国的失业率均值是6%，过去20年失业率均值是5.7%。