东莞证券稳增长压力大货币政策超预期宽松计划

东莞证券：稳增长压力大 货币政策超预期宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

也就是人与人之间保持米的距离。考虑到进入建筑物而不是空旷地带 点评：

原因：经济增速接近区间下限，资金脱实向虚。首先，尽管一季度GDP增速符合市场预期，但仍跌至09年二季度以来的最低值，在国际经济缓慢复苏以及国内经济转型中供给以及需求面临较大压力。就生产端而言，3月工业增加值同比以及环比增速均下降，其中环比增长0.25%，连续3个月出现回落，为08年11月以来的最低值，一季度增速持续下滑，显示生产端出现较明显的衰退迹象，其中发电量维持低位，3月同比下降3.7%，连续两个月负增长。需求方面同样萎靡，消费不振，投资增速继续下滑，其中制造业投资增速下滑至10.4%，连续两个月下滑，房地产投资仅增8.5%。其次，近期股市成交量大幅增加，上周五两市创出1.5万亿的历史新高，资金流向股市迹象明显。从去年四季度至今年一季度，人民币贷款增量与经济走势成明显的反向走势，说明信贷资金并没有全部流向实体经济领域，部分信贷资金通过各种渠道进入股市，对经济复苏造成打击，这也与政府态度以及相关法规相违。另一方面，尽管人民币贷款持续增长，但是社会融资总量表现疲软，其中3月当月同比少增9000亿元，银行信贷方面需要继续加强，弥补同业业务限制对信托以及委托贷款造成的打击。