行业财富证券估值效应促外储提升

财富证券：估值效应促外储提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点9月外汇储备较8月增加170亿美元，连续8个月回升，稳定在3万亿美元以上。造成外储增加的原因有三：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计9月外汇储备减少450亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约200亿美元；三是预计9月贸易顺差420亿美元左右。其中：

交易因素：预计耗费外储450亿美元左右。其中，9月美元指数延续上月下降趋势，环比降幅为0.91%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措施，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，众友认为其炒作预计银行结售汇逆差不会大幅扩大，逆差规模与上月持平，在50亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计损耗外储约400亿美元，仍有一定的资本流出压力，但渐趋稳定。从较长时期看，只有国内经济基本面出现实质性好转和房地产价格上涨预期逆转，才有汇率预期的真正稳定。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加200亿美元左右。

一是价值重估，9月美国国债收益率环比提高0.014%，债券价格下降，预计导致我国外储减少10亿美元左右，加上国债应计针对央视《经济半小时》儿童白癜风症状报道的亚马逊与当当销售假冒国际品牌化妆品一事利息收入约100亿美元，外储共增加约90亿美元；二是汇兑损益，9月美元指数环比下降0.91%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计使我国外储增加110亿美元左右。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。