行业中银国际CPI季节性反弹8月份预计PPI

中银国际：CPI季节性反弹 8月份预计PPI将因基数回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期政策方向的调整是市场最为关注的焦点，上半年信用收紧、实体流动性差、低货币增速的环境是我们认为PPI难维持高增速的最主要因素。而目前去产能后的低供给环境和下半年基建加速的预期叠加令市场对后续通胀存在一定的担忧，但由于去年基数较高，下半年涨幅超过去年同期的可能性较低，预计PPI难有大幅向上的空间，8月份在高基数的影响下预计PPI同比回落至4.0%左右。

本月CPI回升至“2”区间，核心通胀保持在1.9%。食品价格环比转正和暑期季节性因素是本月CPI回升的主要原因，当中超越季节性的部分并不多。猪肉价格的回升年内预计维持在拖累减弱的阶段，尚且不会有大幅上涨的空间。预计8月份CPI还将维持在2附近。

近期政策方向的调整是市场最为关注的焦点，上他上了几个月后半年信用收紧、实体流动性差、低货币增速的环境是我们认为PPI难维持高增速的最主要因素。

而去产能后的低供给环境和下半年基建加速的预期叠加令市场对后续通胀存在一定的担忧，但由于去年基数较高，下半年涨幅超过去年同期的可能性较低，预计PPI难有大幅向上的空间，8月份在高基数的影响下预计PPI同比回落至4.0%左右。

货币方面，目前通胀维持温和，暂不会对货币政策形成掣肘。既然政策做过百度经验的都知道重心阶段性的从去杠杆转为稳需求，那么后续也还将保持宽松的流动性和相对低利率的环境。货币投放的加大和信用的放松预计会带来全年社融恢复平稳。