行业商业零售自有品牌发力拉动业绩高速增长线下

商业零售：自有品牌发力拉动业绩高速增长 线下渠道快速铺设 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

云米发布2018年三季报：Q 实现收入5.65亿元，同比增长171%；实现Non-GAAP净利润0. 9亿元，同比增长 6%。

公司Q 收入同比增171%，自有品牌产品的高速成长是业绩增长的核心驱动力。分品类看，IoT产品收入4.8亿元，+182%，耗材和增值服务收入0.8 亿元，+121%；分渠道看，通过小米渠道销售产品2.4亿元，+ 5%，通过第三方渠道销售自有品牌产品实现收入 .2亿元，首次超过小米渠道，是17Q 的11倍，收入占比达57%。公司在这个季度发布了15款新的自有品牌产品线，包括“21Face智能大屏冰箱”、“洗烘一体全自动洗衣机”和智能热水器等。

家庭用户数达140万，线下门店数达1200家。截至2018Q ，云米的家庭用户数达140万，相比去年同期翻倍，你们赶紧让来看看比上一季度增加20万；且使用2件及以上云米产品的用户比例也从去年同期的10.9%增长到1 .2%，验证了公司产品良好的用户体验。目前，公司线下渠道正在快速铺设中：18Q 当季开设线下体验店500家，总门店数达1200家，是去年同期的 .4倍，公司的目标是在年底前开设1500家线下门店。

<28300p>品类结构变化影响毛利率，自有品牌占比提升带动销售费率提升。公司18Q 毛利率为 0%，比去年同期下降2.2pct，比18Q2增加 pct，毛利率的波动是由于毛利水平不同的产品收入占比的变化；不考虑股权激励费用，公司研发费率同比下降0.8pct，销售费率同比增加7.0pct，主要来自于自有品牌的营销和物流费用，管理费率同比增加0.2pct，如果排除IPO费用的影响，管理费率同比下降。由于本季度公司股权激励产生费用0.99亿元，因此运营利润和净利润为负，排除股权激励的影响，公司的Non-GAAP运营利润率和净利率分别为7.0%、6.9%，同比下降8.5、6.8pct。本季度存货周转天数为42天，相比上半年的26天有所提升，我们估计是由于自有品牌零售收入占比提升导致；应收账款周转情况维持不变；公司Q 实现经营活动现金流0. 亿元，相比上半年有所改善。

公司给出全年业绩指引：2018年全年预计实现收入24.6~24.9亿元，同比增长181.2~184.6%。

风险提示小米渠道增长放缓；公司自有品牌新品销售不达预期；线下门店铺设速度不及预期

丰乳丰胸
蛋白质过敏的宝宝喝什么奶粉比较好
全疗程用药需要几盒软肝片