东兴证券A股市场股票池月报20105公开

东兴证券：A股市场股票池月报（201 ﹣05） 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

4月股票池回顾。201 年4月1日至201 年4月 0日，沪深 00积累涨跌幅为-2.69%，同期核心股票池指数的积累收益率为1.52%，优选股票池指数的积累收益率为0.56%，核心股票池和优选股票池均跑赢沪深 00指数。201 年4月1日至201 年4月 0日，核心股票池中个股月收益率排名前三位的股票分别为：美的电器（52%）、一汽轿车（51%）、掌趣科技（50%）。

5月A股市场展望。我们判断5月A股大体保持箱体震荡的格局，在宏观流动性环境没有产生大的变化和IPO不会重启的假设下，成长股估值水平可能维持一段热度，但估值压力也在不断积累。月的主要风险来自于IPO重启、经济复苏结束或影子银行整顿致使的尾部风险。2季度一样是一个观测的时点，从更深层次的角度来看，我们可以初步判断新一届政府对于目前中国经济不可规避的掣肘-债务和要素本钱的处理思路。是以通货膨胀的模式稀释负债，继续推高成本；还是侧重维稳，提高通胀容忍度，继续推高负债；还是倾向于逐渐的、一定程度的进行资产负债表的出清。

5月股票池配臵。超配电力（看跌煤价、毛利回升）、燃气（涨价预期）、商贸零售（低PB）、龙头地产（事迹肯定、性价比相对高）、低估值乘用车。成长股超配电子（2季度景气旺季，终端产品更新加速）、保存环保、医药。通信设备（基建投资的重点，可能替代去年的铁路设备）由于估值太高，且盈利预期兑现存在不确定性，建议短时间适度减仓。