行业钢铁2012年亏损符合预期将继续环比改善

钢铁：2012年亏损符合预期 将继续环比改善 买入鞍钢 201 -01- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

四季度亏损幅度收窄；钢价反弹将推动一季度进一步环比改善鞍钢宣布2012年净亏损人民币41.6亿元，同时马钢（0 2 .HK，中性，2.61港元）发布盈利预警称亏损为 7.2亿元至 9.5亿元。尽管全年亏损幅度较大，但这两家企业的四季度亏损实际上较三季度有所收窄，这得益于钢价环比上涨（2012年四季度热轧板那是另一种引力理论卷/螺纹钢价格的环比涨幅分别为4%/1%）和原材料成本压力减弱（四季度焦煤价格环比下降8%，国内/进口铁矿石的价格分别环比下降1%/上涨6%）的共同作用。

年初以来，热轧板卷/螺纹钢的现货价格分别较2012年四季度上涨5%/持平，而同期国内/进口铁矿石的价格分别上涨了10%/21%，焦煤价格上涨了4%。我们预计春节假期过后以及 月份两会召开之后钢价将进一步上涨，而目前已较高的铁矿石价格继续上涨的空间很小，从而推动中国钢企实现利润率扩张。

与长材制造商相比，我们依然更看好板材制造商；鞍钢是我们的首选股年初以来热轧/冷轧板卷的价格分别上涨了2.4%/ .4%，而螺纹钢/线材的价格涨幅仅为1.7%/1.8%。在过去不到两个月的时间里，宝钢已经四次上调其板材价格。

我们预计，板材价格表现较长材的领先优势（始于2012年10月）将会持续下去，有利于包括宝钢和鞍钢在内的主要板材钢企。

20包括简体中文和繁体中文12年是鞍钢连续第二年出现亏损，表明 月底公司公布全年业绩后其A股（，强力买入，人民币4.08元）可能会变为ST股。根据证监会的上市规定，如果下一年再出现亏损，其A股可能面临退市。因此，我们认为201 年公司将更注重扭亏为盈，2012年11月以来的资产重组也印证了这一点。我们预计，得益于进一步通过资产优化提高利润的措施以及板材钢价进一步上涨，201 年将成为鞍钢的转折年。鞍钢(A)依然位于我们的强力买入名单，同时我们维持对鞍钢(H)(0 ，6.04港元)的买入评级，基于Director’sCut的12个月目标价格分别为人民币5.0元和7.0港元。主要风险包括钢价低于预期、铁矿石和焦煤价格高于预期以及国内新增产能的投产超出预期。