申万宏源财政收入大幅改善关注积极财政政策计划

申万宏源：财政收入大幅改善 关注积极财政政策的落实 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

财政部发布4月份财政收支情况显示：4月份全国一般公共预算收入155523亿元，同比增长14.4%，比上月高一倍；一般公共预算支出13109亿元，同比增长4.5%，与上月20.1%的增幅相比大辐下降。对此我们做如下点评：

财政收入大幅回升，在商品房销售回暖和营业税清缴带动下，营业税和个人所得税增长大幅加快，房地产相关税收明显增加，企业所得税平稳增长，但进出口的低迷导致相关税收负增长。4月全国一般公共预算收入同比增长14.4%，比上月提高6.7个百分点，其中，地方财政收入同比增长24.7%，比上月大幅增加13.4个百分点，主要是地方营业税清缴和商品房销售回暖拉动。主要收入项目来看，增值税同比增长6.5%，剔除营改增转移收入影响后增长1.9%，与工业增加值增长和工业生产者出厂价格下降的情况一致；营业税同比增长74.8%，剔除营改增收入转移影响后增长70.7%，主要受部分地区营业税清缴、商品房销售回暖以及低基数影响；个税同比增长26.8%，较上月上升15.1个百分点；企业所得税同比增长8.7%，较上月略回落0.5个百分点，工业企业回暖带动税收平稳增加；进口环节增值税和消费税同比下降6.2%，关税同比下降1.9%，二者相比上月均由升转降。

财政支出大幅放缓，但积极财政发力仍较为明显。一般公共预算支出同比增长4.5%，较上月明显回落15.8个百分点，其中地方财政支出同比增长2.7%，较上月大幅回落17.8个百分点。从季节性上看，历年4月的财政支出收入比均低于3月，并且今年4月财政支出收入比为0.84，是2011年以来的同期次高，仅次于去年同期的0.93，并不算低。而从年初至今的财政收支节奏看，前四个月每月的财政支出收入比与过去5年相比均处于较高水平，表明积极财政发力仍较为明显。月累计同比增速最快的领域：资源勘探信息(24.1%)；城乡社区支出(24.1%)；医疗卫生与计划生育(22.3%)，住房保障支出(20.3%)；教育(17.5%)；社会保障和就业(17.4%)。

了解到 经济变数增加，但房地产相关指标的加速增长将拉动财政收入回升，通过前期政策的落实，为民间投资和市场自身的恢复创造相对良好的空间，保持经济能够延续一季度的企稳势头。后续关注积极财政政策的落实，重点关注PPP、新基建以交运为代表的传统基建项目以及产业政策扶持的新经济、转型类项目。