商业零售重个股轻行业荐股DG

进一步完善食糖储备调控机制。建议国家对国内市场食糖储备调控机制进行整合商业零售：重个股轻行业 荐5股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

零售行业投资策略行业我们仍然持"重个股、轻行业"的策略，其中国有体制改革+医院概念是我们4月份仍然坚持的推荐逻辑，友谊股份和开元投资是我们4月份推荐的重点标的物，国企改革股还可酌情关注重庆百货、广州友谊和广百股份，而医院概念方面首推开元投资。黄金珠宝股和超市板块我们建议投资者采取回避策略，一方面去年二季度黄金珠宝整体高基数难以克服，且 月份全国黄金珠宝销售呈现增速走弱趋势，另一方面CPI和宏观经济较弱，不利于超市的同店增速，超市业态将面临前几年京东冲击家电连锁业态的严峻挑战，随着消费习惯的改善，我们认为标准化产品较多的业态将面临一号店、我买等购超市的强烈挑战。我们认为二季度投资者还可以关注未来零售企业的收购兼并题材，随着行业冬天的持续，板块中经营能力较强的公司可能存在"大鱼吃小鱼"的行为，一批管理能力较强，资本雄厚的零售公司可能在未来的收购兼并中获得先机，我们建议投资者可以关注现金流较为充裕，且扩张势头较为强势的零售企业。四月份我们推荐标的物：开元投资，友谊股份、王府井、明牌珠宝、新华都（未评级）。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-0.29%和-1.05%，申万商业贸易指数涨跌幅为-1.14%，同时跑输上证综指和深圳成指。

本周零售板块走势较好，在申万28个一级行业中名列第十，下跌1.14%，但仍然跑输上证以及深成指数，主要原因是目前投资风格逐渐有蓝筹股风格转移趋势，加上地产、银行、保险等权重股的反弹，导致零售虽然处于板块中上游，但仍然跑输大盘。本周零售板块行业变化不大，随着零售公司年报业绩的逐渐浮出水面，市场对于上市公司的业绩表现呈现愈加关注的趋势。而本周国有体制改革股持续发酵，本周涨幅较多的零售个股，基本均为国企改革概念股，其中友谊股份/益民集团/广州友谊/老凤祥/广百股份走势较强，反映出市场普遍对国企改革寄予厚望。而合肥百货受益于安徽自贸区概念，一周上涨2.49%，预计未来自贸区概念股仍然有题材行情。

从目前已经披露的年报来看，零售公司的业绩基本均符合预期，已经反映在较低的估值预期中，我们认为目前零售板块虽缺乏催化剂提升整体估值，但二季度大盘形势仍不稳定，有利于防御性的零售股票的相对收益。零售的问题仍然是收入增速目前显著下滑趋势明显，且没有止跌趋势，我们认为宏观经济疲软以及三公消费不济是目前零售百货整体消费起色不大的主要原因，目前电商冲击的效应正在逐渐下降，这是行业和2012/201 期间显著区别的一个较明显的行业特征。