银河证券改革憧憬再激发休整之后再出发位置

银河证券：改革憧憬再激发 休整之后再出发 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

成长股异常活跃，周期类似乎上岸的旅游团团员相当开心已经触底，在5月中旬A股酝酿着普涨。从市场情绪来看，悲观反馈似乎已经成玩家们感到是不是很可惜。这里建议玩家们要认真对待每一次竞技为过去；从资金面来看，宽松的社会资金环境对A股形成了一定的支撑，是股指企稳回升的基础；从政策来看，改革憧憬被再次激发，成为股指回升的催化剂；去年12月以来的市场演绎，逻辑的起点在于改革憧憬，情景的变化在于现实约束的压力。1季度经济数据和4月份经济数据体现了现实约束的困难，这也是经济转型期的必然。当前，国务院常务会议连续落实行政审批权的下放，落实简政放权的改革承诺，有助于提高地方的投资积极性，刺激民间经济的活力。除此之外，有媒体报道高层正在就七个方面进行改革总体设计，或再次激发投资者对于改革憧憬的美好预期，成为股指回升的催化剂。

在国际量化宽松继续维持的大环境下，在经济弱复苏的经济环境下，中国央行不会对流动性进行严格控制。在社会流动性宽松的大背景下，股市流动性也相对宽松。从上周的市场表现来看，周期股活跃并未给中小盘股带来持续冲击，这说明目前市场资金面比较宽裕，能够支撑更大市值规模的股票上涨。

目前成长股大幅上涨后，泡沫论开始出现在市场中，但投资者无法准确预判泡沫还能持续多久，或者是何时破灭。泡沫的破灭往往发生在人们意想不到的时候。在当前人们仍然较多关注其风险的时候，成长股的整体性风险或许并未到来，其中有基本面支撑的优质成长股仍然值得重视，相比而言，中小板风险不大，而创业板需要更谨慎些。

周期股表现比较分化，地产股和建筑装饰股率先上涨，这两个关联品种是周期股中最具有基本面支撑的，体现了新型城镇化的大趋势值得期待，在地产调控政策效果逐渐低于市场预期的情况下，地产股也确实存在上涨动力。供求关系较差的周期行业不能太多指望。

经济转型必然是结构性的，现在中国股市出现结构性分化，自然有它的合理性。在改革憧憬的大趋势下，尤其是在趋势形成的早期要去理清头绪并作出判断。