高考加油瑞银证券少安毋躁魏家

瑞银证券：少安毋躁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各种消息表明，目前经济活动十分疲弱，而房地产业的持续下滑拉低了对大宗商品和工程机械的需求。政策和流动性层面没有明显放松可能也降低了企业支出和投资的意愿。不过这并不意外——我们（以及几乎其他所有人）在几个月前就已经预测2012年经济增长将会放缓，其中一季度可能表现最差。

我们预计从二季度起，基建投资和保障房将支撑全年GDP增长达到8.5%左右。

本周问题——需求不足，还是供给不足？市场关注的焦点仍在流动性：银行新增贷款少究竟是因为需求不足、还是缺乏供给？紧张的流动性促使央行下调了存款准备金率，而贷存比是否制约了贷款增长？食品通胀继续放缓食品价格在2月每一次挑战之后的第3周继续回落。我们预计这个势头将保持下去，带动2月份CPI同比增速降至4%以下。全球大宗商品价格在过去一周有所回升，年内迄今为止的涨幅可能会让PPI环比有所反弹。

银行间市场流动性收紧由于月末季节性的流动性需求，加上2月份外汇流入可能较弱，短期利率在本周维持高位。银行票据的直贴和转贴利率则继续下滑。我们仍然预计一季度新增银行贷款有望达到2.5万亿。

人民铁矿石期货主力1409合约较前日结算价下跌8元/吨至700元/吨币保持强势，但升值预期减弱在本周的大部分时间里，人民币对美元汇率均处于6.3以下。人民币无本金交割远期市场的升值预期减弱，这与全球金融市场风险偏好的回落相符。

下周数据前瞻制造业采购经理人指数（PMI）将于下周四发布。我们预计在剔除季节性和春节因素之后，统计局和汇丰采购经理人指数均将稳定在较低的水平。