汽车量变减缓质变加速的

汽车：量变减缓质变加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

但却总被络公司忽悠了 投资要点经济平稳回落，调结构利好消费。十二五”规划中，政府对GDP的经济增速目标由上个五年计划的7.5%调低至7%，强调在保障经济平稳增长的同时更加注重经济质量的提升，通过产业升级、促进消费等多种方式促进经济转型。我们认为作为中国经济的支柱产业之一，宏观经济增长方式的转变也预示了汽车产业未来将告别高速量增阶段，我们预计明年汽车销量增长在10%左右。

优惠政策不会完全退出，有保有压继续指导消费。我们认为明年政府会在汽车产业政策上有所调整，但并不会完全退出。我们预计政府明年将会取消小排量车的购置税优惠政策，1.6L以下排量的乘用车的购置税恢复至10%，以旧换新等政策退出的可能性也较大。但我们认为节能减排优惠、私人购买新能源车及汽车下乡有望延续，它们将继续发挥指导乘用车消费向小排量以及扶持农村汽车市场的目的。

产能利用率、产品价格、钢材成本等压力仍然不大。由于产能的渐进性扩张，我们预计明年行业产能利用仍然保持较高位置，供给端扩张压力不大。在这种情况下，我们认为汽车价格大幅度下降的可能性也较低，更多的在局部市场的价格下调。同时由于钢铁行业整体下游需求没有较大的上涨，因此我们预计在明年1季度小幅上涨后，钢价将趋于平静。

行业“质变”加速。在平稳的销量、业绩增长背景下，我们认为明年汽车行业的投资看点更在于行业的“质变”。二三线城市的加速成长、重卡高端化、乘用车产业升级、零部件行业的跨越式发展等发展趋势越来越明显。

能够把握这些发展趋势的企业，我们认为能够在未来的行业竞争当中更加领先，也能够带给投资者更好的超额收益。

投资建议。我们对行业长期发展空间仍然看好，依然维持行业“看好”评级。我们认为市场对汽车10年业绩存在一定低估，未来年报超预期可能性大。同时我们建议关注在产业升级过程当中的部分企业超越行业的发展，建议关注受益二三线城市的江淮汽车（600148）、受益重卡高端化的中国重汽（000951）、受益乘用车产业升级的上海汽车（600104）、以及受益零部件行业跨越式发展的华域汽车（600741）、亚太股份（002284）、万里扬（0024 4）。