商业零售消费市场平稳政策吹暖风仍然关注超计划

商业零售：消费市场平稳 政策吹暖风 仍然关注超跌的低估值个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业数据回顾9月份社会消费品零售总额名义增速为17.7%，同比下降、环比上涨。剔除物价指数后，实际增速为11.04%，与8月份相比略有上涨。月份，社会消费品零售总额名义增速为17%，比上年同期回落1. 个百分点，环比微增0.1个百分点。剔除物价指数后，累计实际增速为11. 2%，继续呈回落之势。

9月份限额以上企业消费品零售额增速比全国水平高出7.0个百分点。限额以上批零业零售额的统计中，剔除石油和汽车这两大与日常消费无关的品类后，9月份消费品零售额增速为 8.29%，较8月份 7.15%的增速有所上涨，处于较高的水平。如此看来，正常消费的数据还是比较乐观的。各品类零售额中，金银珠宝类、日用品类零售额增速同比环比均有所回落，通讯器材类与8月份相比，环比下降 .0个百分点。剩余的其他品类零售额环比均有不同程度的上涨，其中服装鞋帽类、化妆品类增速良好，同比环比均上涨。

限额以上批零业零售额中，汽车类零售额增速已连续2个月正向增长。

2011年第三季度全国百家大型零售企业零售额同比增长24. 0%，增速比去年同期提高4.02个百分点；9月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长27.82%，增速比去年同期加快2.44个百分点，与8月份相比上涨5.64个百分点；月份百家零售企业零售额累计增长26.48%，比去年同期增速提高4.18个百分点。

零售板块及上市公司的市场表现10月份，2 个申万一级行业涨多跌少，沪深 00指数上涨4.41%，零售指数上涨 .96%。

零售跑输沪深 00指数0.45个百分点。在消费行业中，零售板块涨幅居中，涨幅位列18个消费二级相关板块的第10位。零售中，百货、专业连锁、商业物业经营三个子板块月涨幅分别为 .4 %、 .11%、8.50%。

http://jzbdfyy.999ask.com/,焦作哪里治白癜风最好 目前商业行业核心公司2011年动态市盈率为25倍，2012年不足20倍，我们觉得相对自身比较安全，但相对大盘溢价率还处于较高的位置。前三季度，政策面对零售市场的支持力度不足，如对购物卡、打折促销的治理等等，影响了投资情绪。而最近三部委联合发文“要求做好十二五扩大消费工作”，以及又以上海为试点拉开税改大幕，各项消费利好政策频出。零售作为今年的滞涨消费品种，今后的安全性较高。

11月份投资策略10月份我们的股票池来自于四季度投资策略《被动选择下，关注白马股的反弹》中的6只个股。整个零售行业跑输沪深 00指数0.45个百分点，我们的组合涨幅为4.84%，分别跑赢行业和大盘0.87、0.42个百分点。

11月份，我们对行业的评级仍然为中性（我们认为超越沪深 00指数10%的可能性不大）。

但从概率上讲，11月份，在上市公司集中披露完三季报后，发现零售行业的业绩确定性强，因此零售跑赢沪深 00的概率最大，绝对正收益的概率也很大。

对于股票池的选择，仍然关注超跌的低估值个股。具体股票池为王府井、步步高、天虹商场、新华百货、明牌珠宝、小商品城。