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长江证券：债转股点评及观点整理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述据财新消息，一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值我们将会在不久的将来宣布此事在各个地区的具体操作细节。请大家继续关注我们的公告!、出现暂时困难的企业，以国企为主。

到如今巡演计划一路搁浅 核心观点1.债转股最核心的问题仍然在于顶层设计，如何设计债转股的门槛和对企业的要求，尽可能少的规避道德风险的问题；2.如果债转股针对的对象是那些“有市场活力、但有债务困境的，或者有发展潜力但债务负担比较重”的企业，那么会给全社会带来长期价值创造；如果债转股针对的对象是那些“僵尸企业”，那么对于全社会来说，只不过是寄希望于能用时间换空间的手段，并不能给全社会创造价值； .债转股更适用于产品具有市场、生产成本具有竞争力、财务成本较高的企业，而不是产能过剩的“僵尸企业”；4.对于银行而言，债转股的出表依然是一个较好的选择，模式较为多变。