申万宏源经济体制改革重奏牛市主旋律吧

申万宏源：经济体制改革重奏牛市主旋律 类别： 机构： 研究员：

为“一保一降”作贡献。五要在安全的前提下 [摘要]

投资要点：

5月15—16日，2015年全国经济体制改革工作会议在北京召开，会议就落实中央全面深化改革领导小组、《政府工作报告》关于2015年经济体制改革工作的各项部署，落实刚刚印发的国务院批转发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》（简称《意见》）并提出了具体要求，安排了2015年经济体制改革工作。

报告摘要：

我们认为，本次《意见》的亮点在于：

第一，一手狠抓落实，一手推出新改革。与2014年的经济体制改革会议相比，今年的经济体制改革会议对于体制改革的整体要求上有两点不同，一个是强调了经济下行压力持续加大，要狠抓落实“既能化解当前矛盾、又利于长远发展”的改革；另一个是强调“通过改革创新培育经济稳定增长动力源”，要根据新的形势，推出一批新的改革举措，使改革红利转化为发展新动力。

第二，坚持稳增长、促改革，经济有底叠加改革创新预期，重奏牛市主旋律。可以重点关注价格改革、国企国资改革和石油天然气体制改革、财税改革、金融改革、科技体制改革、开放型经济新体制以及生态文明制度建设。其中，《意见》中出现的顶层设计文件和总体方案值得重点关注。通过稳增长政策托底经济，通过体制改革创新培育新的增长动力，经济有底叠加改革创新预期，牛市的主旋律将会继续。具体分析如下：

价格改革：以市场化为大方向，加快完善市场决定价格机制；国企国资改革：重点在央企结构调整和重组方案，首次公布“1+15”文件体系，以及石油天然气体制改革总体方案；财税改革：仍以改革预算管理制度、完善税收制度和调整央地关系为三大改革方向；金融改革：1.利率市场化改革，适时推出面向机构及个人发行的大额存单；2.增强汇率双向浮动弹性，推动汇率风险管理工具创新；3.进一步完善“沪港通”试点，适时启动“深港通”试点；4.重申注册制、转板机制和证券法修订，有望加快改革进程；科技体制改革：以体制创新促进科技创新是大方向，后续将出台深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见和实施创新驱动发展战略顶层设计文件，值得重点关注；开放型经济新体制：重在外贸转型升级体制和国际产能合作体制机制的建设，继续推动自贸区和“一带一路”战略规划；生态文明制度建设：重点在推进环境质量改善和节能减排，其中，生态文明制度顶层设计和生态文明体制改革总体方案，值得重点关注5月15—16日，2015年全国经济体制改革工作会议在北京召开，会议就落实中央全面深化改革领导小组、《政府工作报告》关于2015年经济体制改革工作的各项部署，落实刚刚印发的国务院批转发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》（简称《意见》）并提出了具体要求，安排了2015年经济体制改革工作。

我们对此作如下点评：

第一、一手狠抓落实，一手推出新改革经济体制改革重在理顺“责权利机制”。未来各个行业的体制改革方向将体现为全社会各行业的权利结构的重整或说资产重构。A股去年和今年上半年如此高的停牌重组比例，就是这个过程的映射，而且未来还会持续。过去十年的体制没有希望突破瓶颈，未来至少存在了这样的可能性。

与2014年的经济体制改革会议相比，今年的经济体制改革会议对于体制改革的整体要求上有两点不同，一个是强调了经济下行压力持续加大，要狠抓落实“既能化解当前矛盾、又利于长远发展”的改革；另一个是强调“通过改革创新培育经济稳定增长动力源”，要根据新的形势，推出一批新的改革举措，使改革红利转化为发展新动力。