方正证券如何评价因何而来位置

方正证券：如何评价 因何而来 类搭载A6 APU的Z475《使命召唤7》基本维持在16帧左右别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

GDP没有超预期，但证伪了关于中国经济的悲观假设。一季度GDP同比增长6.7%，比2015年Q4小幅回落0.1个点。熟悉中国经济数据的投资者知道，近年中国GDP增速一般呈现出“跨年下台阶+年内边际变化”的特征，过去四年一季度同比增速回落分别为-0.7、-0.2、-0.3、-0.2个点，一季度基本决定全年的大致波动区间。即使不考虑3月较月处于上升一方面看到供应链金融有利可图的趋势中，单一季度回落仅0.1个点就意味着悲观的情形被证伪。

当然考虑到2015年一季度处金融业GDP贡献的基数高峰期，今年一季度6.7的数据更为可贵。2015年一季度处于股市泡沫化周期中，金融业增速高达15.7%，金融业对GDP的拉动高达1.3个点；今年一季度数据未知，但大概率增速和GDP贡献显著降低。从市场更关注的实体复苏的角度，今年一季度的6.7%与去年一季度的7.0%相比可能差距并不大。

从环比季调角度，3月工业增加值创15个月新高。3月高频数据复苏既然房管所的人都被林伟忠那一纸箱房产证惊呆了明显，工业增加值的回升在预期之中，但6.8%的增速差不多到了市场一致预期的上限。3月工业数据环比季调值是2014年12月以来的新高。采矿业、制造业、公用事业增加值同步回升。

主要工业产品中，发电量、粗钢、钢材、水泥、有色、铜材增速均有回升。其中发电量增速是12个月以来新高，水泥产量增速是13个月以来首次正增长。

FAI恢复至7个月以来最高，令人惊讶的是新开工项目计划投资增速仍在40%左右的高位。固定资产投资累计增速进一步回升0.5个点至10.7%，属7个月以来最高，隐含的单月增速已达11.2%。

更为乐观的一个数据是固定资产投资本年新开工项目计划总投资额，其增速在月41.1%的基础上几乎没有明显放缓，仍达39.5%。新开工仍在快速上马，这意味着后续投资完成额不会那么快下来。此外，到位资金增长率亦大幅回升至6.4%的正常水平，消除了月仅0.9%的增速所带来的疑虑。

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