申万宏源经济继续高景气上调三季度经济增长的

申万宏源：经济继续高景气 上调三季度经济增长至6.9% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

数据：7月中国制造业采购经理指数（PMI）51.4，前值51.7，较上月下降0.3个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产和原材料库存指数下降及供应商配货时间指数上升拖累总PMI指数下滑。7月份生产PMI指数为53.5，比上月下降0.9个百分点，拉低总PMI水平0.23个百分点。新订单指数52.8%，比上月下降0.3个百分点，拖累PMI0.09个百分点。原材料库存指数为48.5%，比上月下降0.1个百分点，拉低总PMI0.01个百分点；供应商配送时间指数为50.1%，较上月上升0.2个百分点，作为逆向指标，拖累总PMI指数0.03个百分点。从业人员指数为49.2%，比上月回升0.2个百分点，拉高总PMI水平0.04个百分点；生产、原材料库存指数下降，供应商配货时间指数上升，拉低总PMI指数0.36个百分点。

PMI指数和新订单PMI指数均高于临界值，显示较高的景气度。7月工业高频数据与生产和新订单情况基本一致。7月生产PMI指数为53.5，比上月下降0.9个百分点，但仍然大幅高于临界值。7月新订单PMI指数52.8，比上月下降0.3个百分点，仍显示较高的景气度。7月工业高频数据与生产和新订单情况基本一致。7月6大电厂日均耗煤同比10.9%，比上月上升5个百分点；全国高炉开工同比下降2.1%，较上月降幅收窄0.4个百分点；汽车半钢胎开工同比下降14.7%，降幅比上月扩大7.5个百分点。夏季高温对生产开工有较大制约，高温天气居民用电需求的增加使得发电耗煤大增。

今后市委确实需要更多研究民族宗教方面这些具有普遍意义的问题。他认为 非制造业PMI指数边际下降，主因服务业商务活动指数景气度回落。中国非制造业商务活动指数为54.5%，比上月回落0.4个百分点，但仍持续位于较高景气区间。其中服务业商务活动指数为53.1%，比上月回落0.7个百分点。服务业中道路运输业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于收缩区间，业务总量有所回落。建筑业新订单指数为56.0%，较上月上升0.6个百分点，持续高于临界点。

企业对于补库存仍偏谨慎。7月原材料库存指数为48.5，比上月下降0.1个百分点；产成品库存46.1，较上月下降0.2个百分点，表明企业补库存意愿不强。原材料去库存和产成本去库存方向一致，产成品去库存幅度大于原材料去库存幅度。主因高温天气生产开工放缓，企业生产订单景气度下滑的拖累，企业补库存意愿不强。

原材料购进价格和出厂价格均保持在较高的景气区间。原材料购进价格和出厂价格均保持在较高的景气区间，7月原材料购进价格指数57.9，比上月上升7.5个百分点，近5个月以来的最高值。7月原材料出厂价格PMI指数52.7，较上月上升3.6个百分点。出厂价格PMI指数与购进价格PMI指数仍然倒挂，表明中游盈利承压。7月布伦特原油价格同比上升4.8%，比上月大幅上升9.5个百分点。Myspic综合钢价指数同比增长48.1%，较上月上升1.5个百分点。工业品淡季不淡，涨价仍在延续。