电气设备新能源车产业链景气度持续提升荐位置

电气设备：新能源车产业链景气度持续提升 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心推荐组合：宁德时代、新宙邦、宏发股份、当升科技、国电南瑞、天顺风能、金风科技。

新能源发电：核电：美国对华出口禁令难挡中国走向核电强国之路，三门一号完成临时验收，三代核电重启可期。美国当地时间10月11日，美国能源部发布《美国对中国民用核能合作框架》，计划对出口到中国的民用核能科技进行限制。我国目前已具备的三代核电技术有AP1000，EPR，VVER，CAP1400和华龙1号，其中我国华龙一号和CAP1400均为我国自主研发，具备自主知识产权，均已实现大部分设备的国产化。美国核电技术出口禁令难以阻止我国走向核电强国之路。10月11日，三门一号已经完成临时验收，距离投运有更近了一步。后续新机组核准的放开有望真正让行业从停滞转为逐步启动，核电产业链公司在核准放开后订单兑现才能稳定，业绩迎来持续增长，产业链有望迎来真正的拐点。建议关注核电主设备生产商东方电气、上海电气和核电建设商中国核建；A股唯一核电运营标的中国核电；核级阀门龙头江苏神通和中核科技；核级泵壳和核级屏蔽材料供应商应流股份。

风电：福能股份2018年前三季度公司发电量维持高增长，收入同比增长40.48%，扣非后归母净利润同比增长60. 2%；配额制+特高压为风电重返三北提供前提条件，持续看好风电行业装机提升。福能股份业绩快报显示前三季度公司并表口径完成发电量127.91亿千瓦时，同比增长72.57%；完成上电量121. 4亿千瓦时，同比增加70.71%。前三季度总收入达到65.17亿元，同比增长40.48%，归母净利润为7. 7亿元，同比增长48.86%，扣非后归母净利润同比增长60. 2%。同时在9月 日，国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，有助于解决青海和陕北的新能源消纳和送出问题。此外配额制临近落地也有望从政策上三北地区新能源消纳问题。推荐方面，建议关注受新能源消纳改善而刺激装机提升的新能源设备龙头企业，风机龙头金风科技和风塔龙头天顺风能；和福建省风电运营龙头福能股份。

新能源汽车：9月新能源汽车产销同比维持高增，环比持续爬升，创月度新高，增量仍主要由乘用车贡献，增长动力强劲，可持续性强；商用车受过渡期透支影响，同比仍有所下滑，环比有明显改善，即将进入旺季，后续环比增长确定性高。10月12日，中汽协公布9月份新能源汽车产销分别为12.7万和12.1万辆，同比增长分别为64.4%和54.8%，环比8月分别增长27.8%和19.8%，创月度新高。分结构来看，乘用车产销分别为11.1万和10.7万辆，同比分别增长91.6%和74. %，环比8月分别增长25.6%和18.5%；商用车产销分别为1.6万辆和1.5万辆，而且没有实质的证据。我们还有工作需要和市政部门进行同比分别下滑16.5%和15.0%，环比8月分别增长45.6%和29.9%。近期受大盘调整影响，新能源汽车板块下跌明显。但基本面来看，新能源车产销环比逐月爬升，带动中游排产，产业链景气度持续提升，股价与基本面出现明显背离。随着补贴政策调整落地时间窗口临近，不确定性将逐步消除，板块又将迎来配臵机会。继续推荐问鼎全球，三季报超预期的电池龙头宁德时代、具备差异化研发能力的新宙邦、优秀制造企业宏发股份、锂电中游新贵璞泰来、受益高镍化趋势的当升科技，继续关注以技术与成本双重领先的创新股份。

电力设备：特高压建设加速，逆周期投资属性提升标的业绩弹性：9月7日，国家能源局发布《加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设》的指导文件，文件预计4条特高压项目将在2018Q4开工，另外5条将在2019年核准开工。按照以往经验，从能源局招标至厂商中标约半年时间，此后产品交付周期约12个月左右。虽然目前特高压政策仍旧处于能源局核准阶段，发改委未出审批意见，国还未启动招标。但是能源局加速核准指严格放行标准。对在春夏季运行过程中的重复性故障进行技术研讨导文件的发布，有望加速多条线路的核准，释放超越以往的市场空间。

按流程最早于2018年Q4核准开工的项目，相关订单落地时间约在2019年四季度至2020年初。投资空间看，以历史特高压招标情况作为参考，估算此次总投资额约亿。其中设备招标市场有望达千亿,相关公司弹性明显。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，新能源汽车政策不及预期，宏观经济不及预期。