高考加油反弹时空被限PTA下行压力仍存魏家

反弹时空被限PTA下行压力仍存

随着希腊债务危机暂时缓和与美国经济增长预期乐观，全球大宗商品6月底出现反弹迹象，7月初更是加快了反弹节奏。PTA价格跟随大宗商品整体上涨

，期间1201合约最高反弹至9000元/吨一线。笔者认为，目前宏观政策环境仍不明朗，下半年PTA产能增加和消费平淡将限制PTA市场的反弹时间和空间，PTA期货价格下行压力仍存在。

PTA产能增加，期价下行趋势不变

PTA价格今那时候的目标是拥有这个经济规模的万分之一年以来持续走低，特别是加速跌破9000关口，主要原因在于下半年PTA产能增加。初步统计，到明年亚洲地区PTA新增产能将近1000万吨，国内大约增加425万吨，自给率将由2010年的70%上升至96%，且每月50万到60万吨的PTA进口量较为稳定。产能增加之后，PTA供应将由偏紧转变为宽松。

产能增加只是PTA价格下行的直接原因，而上下游利润不协调，下游消费不景气更是PTA价格下行趋势延续的主要矛盾。PTA行业龙头在定价方面2年多来长期保持一致，但近期结算价格步调却不一致，从侧面反映出了PTA产能增加后所带来的市场压力。尽管市场对于未来PTA的供求关系仍存分歧，但PTA行业在产能增加后竞争加剧，暴利时代结束已成为不争的事实。

美元欧元的强弱转换牵动市场神经

美国EQ2在6月底已如期结束，美国经济仍处于缓慢的复苏阶段，美元指数在时好时坏的经济数据刺激中上下颠簸。目前支撑美元指数上涨的动力来源主要不在于自身，而在于欧元区债务问题持续浮出水面。正当市场为希腊迟迟不见解决的债务问题担忧时，评级机构又开始将苗头指向了葡萄牙，国际评级机构穆迪周二将葡萄牙评级由Baa1下调至Ba2，展望为负面，导致欧元直接掉头下行，美元摆脱一周来的下跌趋势站稳反弹。目前市场普遍预期欧洲央行将在本周再次宣布加息25个基点至1.50%。因此，美元欧元的强弱转换牵动着市场神经，美元的企稳反弹将直接制约大宗商品的反弹空间。

市场短期处于货币政策敏感期

紧了卡死中小企业，松了打劫民生财富，这是目前宏观货币政策难以持续收紧的主要原因。商品价格在上半年6次提准和2次加息压力下，均出现不同程度的回调。但由于6月份猪肉价微软于2006年收购Massive格持续创历史新高，市场预期6月CPI数据将再创新高，而外围原油、有色金属和原糖等商品均快速反弹。7月份以来铜、橡胶和白糖等均已摆脱前期下跌整理区间，塑料更是盘中出现涨停板，可见，货币政策一有放松预期，商品上涨趋势立马抬头。目前，国内货币政策进入敏感期，市场静待7月中旬前后相关数据公布后的市场反应，如货币政策再度收紧，PTA将进入下一个回调区间。

由于7、8月份为PTA传统消费淡季，棉花价格近期低位振荡，在其他商品强势反弹的过程中，棉花和PTA落后于市场整体节奏。棉花、PTA价格难以大幅度反弹不是缺乏资金青睐，而是自身沉重的基本面使得资金不敢轻易流入。7月5日PTA期价盘中两次急剧跳水，多头日内两次遭遇秒杀行情，已反映出多头信心稍显不足。目前PTA基本面没有太大变化，尽管7月初以来期货价格有所上涨，但工厂现货采购意向很平淡。可见，在产能增加的大背景下，但PTA上下游的利益关系还没理顺前，PTA期价下行趋势不变。

总之，近期PTA期价有所反弹是对下半年货币政策放松的预期，但6月CPI数据预计新高带来的压力也不容忽视。PTA期价的反弹时间和空间均不乐观，下行压力仍存在。