中国货币政策未见转松.鼓励

据悉 | 发布者：柴喜男 | 来自工程机械 中国 月份信贷有较大增长,再加上日前央行表示要维持适度的放贷增量,令各方预期政府将会稍宽货币收紧政策,以便支持经济活动在GDP增长放... 中国 月份信贷有较大增长,再加上日前央行表示要维持适度的放贷增量,令各方预期政府将会稍宽货币收紧政策,以便支持经济活动在GDP增长放缓及通胀压力稍纾的新形势下,货币调控如何取向确值得关注

*调控仍重数量型工具*

央行人士表示将灵活调节金融系统的流动性,为此将主要采用三种手段:加大逆回购操作下调存款准备金率,和由央票到期释放流动性等央行连续数月停止央票发行,便已是任由到期央票向体系回注资金按上述表态及操作取向,央行仍着重以数量型工具调控流动性,对利息调较则似暂不依重虽然首季GDP增长低于预期,令市场上有不少减息呼声,但当局看来仍无动于中无疑,数量型工具效果直接且易受控制,故乃中国央行一直乐于运用者,近年货币扩张的主要来源乃资金流入,但这在最近已弱化:例如首季外贸顺差只得7亿美元,而外商直接投资亦见同比下降,但去年末出现的资金流出状况则似乎已稳定下来这些情况表示货币调控压力可稍为变得轻松些:不必大手收紧亦不必大手放宽,只须顺应时势微调操作力度便可以了之前下调存款准备金率,乃为了应付资金流失,若此情况有变,则不必再急于下调另一方面,通胀刚回落至重见正利率水平,断不能便急于减息,以免重陷负利率境地何况目前通胀压力虽有纾缓却仍不能忽视,为此同样不应轻率减息

*资金需求明显放缓*

此外,对于 月信贷多增的数据亦须作恰当解决 月人民币贷款增长约1万亿元,同比大增 900余亿数量不少,也比前两月平均显著多出 月末信贷金额上升近16%,比之前的升幅明显提高,相对经济增长及通胀等趋向可说是已比较宽松,但又未致偏高与此同时, 月底广义货币(M2)的增长只有1 ﹒4%,比2月末稍高而低于去年末,仍处于较低水平狭义货币(M1)增长更低至4﹒4%,并已持续低于一成逾半年,情况较为罕见,反映贷币需求随经济及投资放缓而趋于呆滞由上述可见 月信贷多增只属微调,而非反映货币政策由收紧转向宽松何况资金的流动性除信贷外,还须观察社会总集资额首季集资额达 ﹒8万亿元,同比下降近 500亿元,故信贷多增也只是部分补偿了其他融资渠道的收缩,例如债券发行的减少,令融资结构有回归银行信贷的转变

目前更要注意者是货币及信贷的需求方,如M1低增长持续显示投资及投机两间新增信贷也有短期化倾向,支持投资项目的中长期信贷则少增在需求不振下,放宽货币政策对经济的推动力亦将有限《资深评论员凌昆》