长江证券外因冲击市场情绪发掘内在结构性机公开

长江证券：外因冲击市场情绪 发掘内在结构性机会 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点外因冲击市场情绪，挖掘内在结构性机会从近期市场的表现来看，外围因素向国内的传导非常明显。美国债务上限谈判牵动全球股市的神经；随后对美国经济减速的担忧也导致市场下行。短时间来看，国际因素同样主导了国内市场的情绪。

近期公布的经济数据逐渐验证了当前经济处在缓慢调整的通道，这表明政策干预在避免经济“硬着陆”上是奏效的。但是从另一个角度来看，没有经历衰退换复苏致使价格的持续高位将成为政策放松所必然要承担的代价。因此，期待政策放松的时点将再次延后。

前一轮财政政策刺激结束以后，地方融资平台问题近期日益遭到关注。由于当前高通胀在持续一年后仍处高位，财政政策再次大幅放松的可能性不大，而更大可能地是结构性的放松。结构性放松政策将是政府调理经济的主要方式，也是寻找投资机会的主要线索。

“自下而上”的盈利预期变动近一周，盈利预期下调的行业明显增多，盈利上调的行业主要是纺织服装、农林牧渔、化工、有色金属，其中纺织服装盈利预期波动较大。

除此之外，食品饮料、公用事业行业近一个月的盈利上调也较多。而黑色金属、信息服务、交通运输、交运设备为近一个月来盈利下调较多的行业。

基于行业基本面变化的配置建议第一、美国提高债务上限终究通过，但市场对美国经济复苏低于预期的耽忧并没有消除，美元疲弱下，黄金的硬通货特性与避险特性将进一步得到体现；第二、在化工子行业中，近期有机原料中的甲醇继续上涨，橡胶与PVA价格也有明显上涨，化纤产品中的涤纶与锦纶的价格也有所上涨；第三、《公路安全保护条例》会导致轻量化产品的需求大幅增加，严格管理限制超载将有利于卡车的销售，并且从重点公司盈利预期变化来看，商用车中货车的盈利一致预期有所上调。