高华证券月份通胀率低于预期政策放松压力

前一页[1][2][3][4] 高华证券：9月份通胀率低于预期 政策放松压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

9月份通胀率低于预期，反映出经济增长的疲弱。政策进一步放松的可能性有所加大。

最新数据：

9月份CPI同比增幅从8月份的2.0%降至1.6%（我们的预测为1.6%，彭博市场平均预测为1.7%）；季调后月环比折年增幅*为1. %。

食品价格同比涨幅从8月份的 .0%降至2. %；季调后月环比折年增幅*为 .1%。

非食品价格同比涨幅从8月份的1.5%降至1. %；季调后月环比折年增幅*为0.7%。

9月份PPI同比增幅从8月份的-1.2%降至-1.8%（我们的预测为-1.4%，彭博市场平均预测为-1.6%）；季调后月环比折年增幅*为-4.7%。

（*为我们的季调后折年数据）要点：

9月份通胀率低于预期。CPI同比增幅降至2010年1月以来的最低点。不同指标均印证了通胀率的下滑。可以较好反映工业增速的PPI环比增幅基本与年初、即政府在 -6月推出放松措施之前的谷底水平相一致。

如果名义利率未见走低，那么CPI和PPI通胀率的下行将推动实际利率上升。这可能是近几周公开市场操作利率和银行间利率持续走低的一个重要原因。我们预计在年底前政策利率将保持于低位。下调利率和法定准备金率等其它放松措施的推出可能性也有所加大。但是如果政府确实推行降息降准措施，则更可能以定向而非全面放松的形式进行。