商业零售永辉超市增持中百集团达点评荐吗

商业零售：永辉超市增持中百集团达5%点评 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中百集团和永辉超市今天同时公告永辉超市2014年再度增持中百集团5.12万股，占中百集团股份达5%。

此次增持信号意义大于实际意义，永辉超市大概率继续增持中百集团和永辉超市于201 年11月22日同时公告永辉超市在11月上旬增持中百集团约 400万股，占中百集团股份4.99%，并承诺201 年不再增持中百集团股份。此次公告只增持5.12万股，但让永辉超市在中百集团股权占比达到5%这一批须披露的要求，并且永辉超市声明未来12个月内可能继续增持中百集团，体现永辉超市更想通过此次增持来体现其在中百集团股权占比提升的意愿。永辉超市之前也曾在二级市场增持同类型超市公司人人乐股份，但最高股权占比只有0.54%，与本次增持中百集团还是有本质区别。

展望2014年 永辉超市投资以经营价值出发为主，中百集团可能存在事件驱动收益永辉超市此次投资中百集团成本大约在2. 亿左右，对于刚完成定增的永辉超市来说并不吃力。但永辉超市经营模式与中百集团差异较大：永辉超市以生鲜经营为核心优势，以大卖场为核心业态向全国进行扩张，其经营优势在于对生鲜从源头到终端的高效全程把控能力以及高效的超市运营团队。中百超市是扎根于湖北地区，拥有仓储超市、便民超市、百货、电器等多业态，偏传统的超市企业。永辉超市和中百集团经营模式上的明显差异让永辉超市通过兼并中百集团来进入湖北市场的协同效应并不突出。

永辉超市增持中百集团大概率还是以从经营价值出发为主。

但永辉超市的加入让中百集团股权结构进一步分散：自二股东新光控股2011年增持中百集团后中百集团控股权争夺持续：大股东武汉商联系控股比例由2011年12月7日的10.17%逐渐增加至201 年三季报时的18.71%，二股东新光集团股权比例由2011年12月7日的5.08%逐渐增加至201 年三季报时的11. 8%，更是在2012年11月9日一度超过大股东武汉商联。目前中百集团股权集中度仍较低（前三大股东武汉商联系、新光集团和永辉超市股权占比刚超 0%），未来仍然存在较大变数。由于永辉超市主要从经营价值出发投资中百集团，这将为中百集团股权变化提供了更多的可能性。如果永辉超市未来继续增持，中百集团将可能存在事件驱动收益。

风险提示：中百集团超市业务继续疲软，费用持续刚性上涨。