大通证券年月宏观经济数据分析二了

除经济学论证外 大通证券：2015年2月宏观经济数据分析（二） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资增速大幅下滑。月，固定资产投资完成额累计约3.45万亿，累计同比增长13.9%，较2014年累计增速下降1.8个百分点，创2002年2月以来的新低。

房地产市场有加速恶化的风险。月，房地产开发投资完成额累计同比增长10.4%，较2014年下滑0.1个百分点；2月70个大中城市新建住宅价格指数同比下跌5.1%，环比下跌0.4%。

从细分项的数据来看，有两点需要注意：一是商业地产投资增速大幅下滑；二是新开工、竣工、销售增速大幅下跌，尤其是竣工增速出现跳跃式的下跌。以上两点显示房地产市场有加速恶化的风险，实际的情况可能比投资增速以及价格指数显示的要严重的多。

名义与实际消费增速回落明显。月全社会消费品零售总额4.8万亿，同比增长10.7%，较2014年12月回落1.19个百分点。除去物价因素，月消费实际同比增长9.3%，较12月回落0.92个百分点。

经济增速的放缓已经传到至消费端，未来消费可能会继续下降。

工业生产继续放缓。2月工业增加值当月同比增长6.8%，较12月回落1.1个百分点；月工业用电量累计同比增长1.3%，较2014年增速回落2.4个百分点。工业增加值大幅回落显示工业增长前景不乐观，工业增加值或继续回落。

财政收入增速大幅回落，财政支出力度显著回升。月公共财政支出1.89万亿，累计同比增长10.5%，较2014年增速回升2.3个百分点；月公共财政收2.57万亿，累计同比增长3.2%，较2014年增速回落5.4个百分点。从财政支出增速来看，2月的财政支出力度显著增强，积极财政政策得到落实，但是财政收入增速的大幅下降将严重影响财政政策的积极力度。