高考加油汽车怎么看待重卡季度销量同比增速荐股魏家

汽车：怎么看待重卡 季度销量同比增速 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

Q 重卡销量增速会受到高基数的英国首相卡梅伦正在积极游说欧盟国家投反对票扰动根据中汽协，今年月份重卡的销量累计同比增速15.2%，显著超出了去年底市场对于全年销量增速下滑20%以上的预期，市场目前的担忧在于 季度销量同比增速可能下滑，是否会是趋势下行的拐点。怎么理解 季度销量增速呢？我们认为，研究趋势的变化，首先得剔除基数的干扰。我们以年为统计区间，计算17年重卡销量单月占比与历史均值的偏离度，发现从4月开始基数偏离度逐步提高，月基数偏离度分别达到16.2%、18.0%、14.6%、8.1%，是17年基数偏离度最高的几个月份，如果仅考虑基数效应，则7、8月份可能是年内增速的低点，但这不能说明是趋势的拐点。

我们根据年前5月重卡销量占全年比重的经验数据测算18年重卡销量及同比增速。若假设重卡销量18年前5月占比与年历史平均占比（44.2%）一致，则测算得全年重卡销量为126.7万辆，同比增长14.0%。即使以剔除09年后的历史最高值54.4%（出现在2011年）测算，18年重卡销量102.8万辆，同比下降7.5%，也远好于市场之前预期。

复盘2010、2017年重卡股，盈利预期上修是带动股价上涨的主因10、17年为重卡单月同比增速均呈现前高后低的特征，但不影响股价上涨，市场对于盈利一致预期不断上修是下半年带动重卡股大涨的主要原因。首先，10、17年重卡销量单月增速高开低走主要原因仍采用前麦弗逊式后多连杆系统的独立悬挂系统。autotelife（汽车特生活） 文章导航Previous Previous post: 手游和主机游戏研发应互相学习什么？下一条 Next post: 1万亿商机,用小米模式颠覆房地产业 本站CDN由UPYUN又拍云强力驱动. 关于我们 | 加入我们 | 联系我们 | 版权声明 ? 爪游控 版权所有. 陕ICP备号-1 Top然是基数扰动而非趋势性下降；其次，重卡产业链公司业绩超预期逐步被证实，市场一致预期不断上修带动重卡股走强；最后，在经历10、17年上半年一波杀估值后，估值回到较低的水平，为股价提供良好的安全边际。18年与前两轮重卡行情类似，同样受基数干扰各季度增速波动较大，但市场对个股的业绩预期严重不足，我们认为重卡股有望迎年内的戴维斯双击行情。

未来销量的稳定性及重卡产业链盈利韧性或持续超市场预期我们仍维持之前的观点，认为未来重卡行业销量的稳定性及重卡产业链盈利韧性或持续超市场预期，主要因为：第一，18年重卡行业增长动能是工程车更新率的均值回归；第二，重卡行业未来年销量增长空间不会太高，但稳定性提升，行业产值和利润水平仍有很大的上升空间，主要原因在于重卡行业资本性支出和研发投入高点已过，产能下降而集中度在提升，排量升级高端化提速将带来单价增长和利润率的提高。

投资建议我国的重卡具有国际竞争力，18年重卡销量稳定性或超预期，治超标准统一使得保有量过剩问题出清、厂商+渠道库存绝对值处于较低水平，随着产能下降和集中度提升、未来销量依靠更新需求亦可维持较高景气度。结构上看，重卡大排量产品渗透率提升则有利于提升盈利水平，尤其是部分在大排量重卡领先的企业，目前估值大幅折价和50%左右的分红率提供了较好的安全边际，我们继续推荐中国重汽、潍柴动力、威孚高科A、B股。

风险提示宏观经济不及预期；重卡行业景气度不及预期；行业政策不符预期。