高考加油金融税延养老险将起航荐4股魏家

金融：税延养老险将起航 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

锁定税延养老险关键词：风险保障+资金管理。银保监局发布税延养老保险指引，规定“收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡”4大原则、划分收益确定型（A类）、收益保底型（B类）、收益总是等着她给自己售货。浮动型（C类） 大产品。产品设计上增强风险保障（增加全残保障、加强身故保障）、提高年金产品死差异；同时发挥长期资金管理优势，利差以外挣得管理费。

税延养老保险：十年磨一剑，开启新征程。税前列支限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定；领取年金时75%部分按10%税率缴纳税收。税延利益测算：

投保人+保险公司双获益。1）对投保人：案例测试可享受0.7%-2%的税收优惠，并最终享受4. %-5. %的包括年金返还的总年化收益率。2）上市险企：案例测试中在2019年为上市险企带来4%-6%的新增保费、2%-4%的新业务价值增量。

海外养老保险：税延体系下第三支柱带动保险、基金发展。欧美等西方发达国家在养老体系上都搭建了“三支柱”体系，在超车基本养老压力较大、行业竞争充分的美国、加拿大个人养老年金市场发达。而代表两国的个人养金账户IRA、RRSP/TFSA都在享受税收递延政策后快速发展。除保险公司外，海外基金公司、信托公司同样深入参与个人养老金账户管理，受益税延政策。

站在税延的起点，国内险企可以走的更远。当前实施的年金险税延政策在覆盖力上相对有限，更多是方向激励。保险公司还可以从产品创新、产品投资上做更多布局。2002~200 年时美国约50%的变额年金由于超限而未享受税收优惠；2010年美国变额年金销售达1470亿美元，占全美年金市场销售额的6 %。

我国目前保险产品较为单一，以定额年金为主。国内险企可探索不同类型的年金险产品，并扩大养老产品的功能和服务范围，融入养老健康服务，积极开展保险+养老、健康+养老探索。

多重利好支持，行业已在左侧拐点。1）进入Q2上市险企将走出“开门不红”的阴霾，高基数负面效应减轻保费预期有效改善。2）资管新规落地，利好险企负债+资产两端。 ）政治局会议扩大内需，流动性边际改善助力保费增长。4）税延养老保险出台将补齐上市险企业务短板，带来新增业务。5）保险投资逻辑“价值为王”不变，长期增长空间确定。当前四大险企估值仍在历史低位，太保、新华、国寿新业务价值倍数为负，随基本面回暖估值将迅速修复。推荐中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。

风险提示：保费增速不及预期，市场大幅波动收益率下降