工业综合城轨建设门槛或降低荐股

工业综合：城轨建设门槛或降低 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1．事件根据《经济参考报》报道，可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大。其中，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求，将从城区人口达 00万人以上，下调至城区人口达150万人以上。

2．我们的分析与判断（一）城轨建设门槛或降低，“十三五”保持较快增速此前我国申报城市轨道交通建设的标准是，城市城区人口应在 00万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上。现阶段地铁每公里造价7亿元左右，城市规模较小的城市规划初期一般为 0公里，远期规划为100公里，如果门槛降低，将显著提升轨交零部件行业市场空间。

根据交运部部长 两会期间的发言，我国目前运行的城市轨道交通里程已经达到 00多公里，“十三五”期间将达到6000公里，新建近 000公里；国家目前已批复40个城市的轨道交通建设规划，规划总里程约8500公里；5月11日，国家发展改革委、交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》中提出，未来 年新建城市轨道交通2000公里以上，涉及投资约1.6万亿元。根据以上信息，我们综合判断到2020年城市轨道交通实际新建里程有望达到5000公里，年复合增速有望超过20%。

都将成为你的战斗武器！不但提升移动速度 （二）国内优质企业探索国际化，打开成长空间根据“十三五”规划及相关信息，我们判断“十三五”期间我国铁路实际投资额有望保持在8000亿元左右/年的高位。目前国内轨交零部件相关优质企业主要依赖于新增车辆需求，对于存量开发尚处于起步阶段；另一方面，国内轨交零部件企业大多业务仅涉及某细分产品，且经过一段时间的发展，国产化率已有了较为显著的提升，行业天花板相对较低。

面对现状，优质企业一方面加大新业务的拓展，另一方面积极探索国际化道路（不仅限于随中车走出去）。我们认为，如果能够实现国际化发展，将打开成长空间。

（三）国际巨头：并购推动国际化，促进持续发展我们以德国的克诺尔集团为例考察轨交零部件国际巨头的发展历史。克诺尔集团于1905年创立，传统业务为轨道车辆的全套制动系统，此外还涉及电力供应系统、智能登车系统等多项业务。克诺尔自1990年起，通过并购已成长为轨交零部件国际巨头。2015年公司实现收入58. 亿欧元，其中轨道车辆系统部门收入达到 .4亿欧元，同比增长12%；实现净利润6.45亿欧元。