大通证券月采购经理指数降至临界点以下牛

大通证券：11月采购经理指数降至临界点以下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月采购经理指数降至临界点以下2011年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.4个百分点。这是该指数自2009年3月以来首次降至临界点——50%以下，并低于历史同期均值2.9个百分点。表明制造业国内外市场需求趋缓，企业生产动力不足，制造业经济总体有所回落，尤其是大型企业回落明显。

但8090游戏《火影世界》经过认真研究终于揭晓了这个惊天大秘密：希特勒是被气死的 11月份汇丰中国制造业PMI初值下跌至48，低于10月份的终值51.0，为2009年3月份以来最低。

2011年11月，构成制造业PMI的5个分类指数全部回落。

生产指数为50.9%，比上月回落1.4个百分点，虽然高于临界点，继续位于扩张区间，但本月已降至2009年2月以来的最低点。表明制造业生产量微幅增长，但生产动力明显不足，增速持续放缓。本月产成品库存指数为53.1%，为2005年1月开展中国采购经理调查以来的最高点，显示制造业产成品库存积压迹象明显，这将进一步抑制未来企业生产量的增长。从企业规模看，中型、小型企业生产指数继续位于临界点以上，生产量保持增长；大型企业生产指数为49.9%，比上月回落2.3个百分点，略低于临界点0.1个百分点，表明本月大型企业生产量滞涨，采购经理对企业发展前景不甚乐观。

新订单指数为47.8%，比上月下降2.7个百分点，为2009年2月以来新低，并首次跌落至临界点以下。显示制造业新订单数量减少，实体经济增长明显放缓。从企业规模看，大、中、小型企业新订单指数均有所回落，并位于临界点以下，分别为47.4%、48.0%和49.2%，其中大、中型企业回落幅度较大。表明制造业大、中、小型企业的新订单量均呈现环比回落走势，企业生产经营面临严峻的挑战。

出口订单指数为45.6%，大幅下降3.0个百分点，连续两个月位于临界点以下。表明欧洲主权债务危机的蔓延以及欧美市场需求进入下行通道对我国经济的负面影响逐步显现，本月制造业新出口订单量加速回落。

主要原材料库存指数为46.7%，比上月下降1.8个百分点，连续7个月位于临界点以下，为2009年7月以来的最低点。表明企业景气状况不佳，采购活动有所减少，制造业主要原材料库存回落。

从业人员指数为49.0%，比上月下降0.7个百分点，连续两个月位于临界点以下，低于历史同期水平。表明制造业劳动力需求减弱。

供应商配送时间指数为50.4%，位于临界点以上，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比略有加快。

主要原材料购进价格指数为44.4%，比上月回落1.8个百分点，连续两个月位于临界点以下，为2009年2月以来的最低点，表明在需求回落，国外输入性通胀压力减轻等因素作用下，制造业原材料价格上涨的压力得到进一步缓解。

目前制造业企业面临最大的问题是资金紧缺日益突出，市场不确定性不断加大，采购经理对未来市场预期信心不足。面对当前困境，一些企业积极采取改变货款交付方式、加速产品创新、开拓新兴市场等措施，最大程度降低企业运营中的风险。

明年规模以上工业增加值同比增长11.5%。拉动工业增长的内外需动力减弱。社会消费品零售总额实际增速低于工业生产增速，外贸出口增速总体呈现逐月减缓趋势，投资拉动作用也有所减弱。

受融资环境趋紧、用工成本上升、利率汇率调整、能源原材料价格高位波动、要素供应紧张等多重因素影响，一些企业成本上升较快，我国工业生产短期内仍将处于波动过程中，需要通过调整产业政策加以解决。

月份，全国规模以上工业企业实现利润41217亿元，同比增长25.3%。比月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长27%，月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长28.2%放缓。10月当月实现利润4383亿元，同比增长12.5%。前三季度，规模以上工业企业亏损额同比增长51.7%，该数据较一季度和上半年分别上升了23.9个和10.1个百分点。企业盈利增速最低点可能出现在今年四季度或明年一季度，若企业盈利出现负增长，那么可能导致市场对2012全年盈利的担忧，推动动态市盈率升高。