金融中期依旧看好反弹荐股蹭飞

金融：中期依旧看好反弹 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点基本面看1）国有行8月信贷持续低迷，但预计全月仍有7000亿水平。据媒体报道，四大行8月前两周新增信贷560亿，低于7月份数据，持续低迷。原因有两方面：1.融资需求依然较差。2.大行存款严重流失，存贷比约束放贷能力。例如媒体报道中行贷款负增长，从中报我们就可以看出其存贷比已经十分接近监管红线，而7月存款流失又远大于历史水平，因此8月贷款减速情有可原。我们对8月全月信贷仍保持信心，预计将达到7000亿。原因有二：1.政策性银行及中小型银行信贷投放增长较快。根据央行之前披露的8月日均 亿的信贷投放量看，8月新增信贷总额依然能够得到保证。2.随着月末临近，大行揽储力度上升，预计下旬四大行信贷增速将明显提升。

2）下周三大原因导致资金将较为紧张，之后将重归宽松环境。央行上周减少了公开市场的净投放量，考虑到下周三个因素扰动，市场资金将较为紧张。1.下周将有11支新股发行，预计冻结9000亿资金。2.跨月拆借资金需求旺盛。

.8月是上缴财政存款月份，对资金有抽水作用。因此短期内资金将较为紧张，这意味着银行股走势的调整可能仍要持续。不过我们认为之后央行仍将保持偏宽松的货币环境。

）PMI出现拐点，经济复苏持续性存疑。上周公布的汇丰PMI数据为50. ，低于市场预期，各子项全面回落。从发电量，地产销售等高频数据看，预计8月宏观数据环比不会出现明显下行，但经济复苏的持续性依然存疑。这也意味着银行股股价的调整时间或被拉长。

4）国企改革持续发酵。中行继交行之后也宣布将探索混合所有制改革，并与交行同时提到了员工持股的可能性。与我们之前的深度报告《国企改革波澜壮阔，业绩估值水涨船高》内容高度契合。再次总结我们的核心观点：国企改革对银行的实质利好有两方面：1.突破融资1倍PB的限制，并优化董事会成员结构。2.实现股权激励，而回购将是最优选择。我们预计，随着国家政策以及行业内部推动，国企改革对银行业绩的提升将持续受到重视，并带动估值上行。

给了渴求风尚美感的女孩们宽广挥洒空间投资建议：上周信贷数据低迷，PMI出现拐点对行业走势负面影响较大。考虑到下周资金面可能较为紧张，股价的调整或将延续。但我们中期依然看好行业的N型二次反弹，原因有三：1.经济没有想象的那么糟，8月下旬信贷加速以及高频数据都将形成预期差。2.央行定向宽松政策仍将持续，货币偏松的大环境没有改变。 .国企改革对个股催化效果明显。个股维持推荐平安，北京。