电气设备新能源车逻辑不改荐股位置

电气设备：新能源车逻辑不改 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■新能源车：7月电池装机集中化，高镍化与新势力各有进展。7月份我国新能源汽车实现动力电池装机量约 . 4GWh，同比增29.01%，环比增16.66%。其中，乘用车装机2. 5GWh，环比增27.19%；客车和专用车分别装机0.6GWh、0. 9GWh，环比分别下降26.75%、上升98.20%。分电池企业看，宁德时代单月装机1. 6GWh，环比6月上升 pcts，市场份额40.72%；比亚迪、力神、孚能科技、捷威动力位列二至五位，CR5集中度超过80%，继续呈现提升态势。工信部公示第 11批生产目录，共有 28款车型入选。此外，奇瑞新能源汽车则出现在新增车辆生产企业清单中，意味着其正式获得纯电动乘用车生产资质。根据我们的统计，据介绍8月份以后至少有80款车型投放，其中内资车企比亚迪、北汽、吉利、上汽的投放车型较多，合资企业将会以插混车型为主各自推出款车型。随着A00级车型的升级调整期结束，以及传统旺季的到来，预计后续销量将实现环比回升。本周，高镍化与新势力企业亦各有进展。

宁德时代计划于明年推出811电池、蔚来汽车递交赴美IPO招股说明书，预计2019年将成为高镍化应用元年，而下游车企的竞争步伐加速也将对中游构成利好，促进产业向消费市的良性发展。

投资建议：下半年关注三大主线：1）高镍化：当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐：杉杉股份、当升科技、新宙邦；2）全球化：最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。重点推荐：璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等； ）集中化：

动力电池环节龙头集中度持续提升，预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头，重点推荐：宁德时代、亿纬锂能。

■新能源：风电三重底确立，数据支撑复苏逻辑。1）行业底：此前，市场对风电行业的复苏可能存在质疑，但近日多项数据均显示，行业装机和发电数据持续改善，加速复苏的趋势不变。其中，国家统计局公布《2018年7月能源生产数据》，7月风力发电2 亿千瓦时，同比增长24.7%，较上月增速加快1 . 个pcts。此外，从新疆7月风电运行情况来看，设备利用小时数和发电量同比增加，累计弃风量和弃风率实现持续双降。此前，中电联已经公布6月风电并装机数据，单月实现装机1.2 GW，同比增速55%，上半年增速25%，考虑到下半年传统旺季的到来以及三北拿起生产建设的武器” 的号召市场、分散式风电等增量因素，下半年加速复苏的趋势有望延续。2）政策底：

国家能源局明确配额制将于年内出台，与此前大家动存量的悲观预期不同，新版配额制预计补贴强度不变，运营商可先通过出售绿证获得收益，收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足，一方面缓解了新能源补贴缺口压力，另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度，可谓是双赢的局面。 ）估值底：当前风电板块估值整体处于历史估值底部，重点推荐金风科技、天顺风能等，同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。