行业华泰证券秋来萧瑟静待烂漫评三季报

华泰证券：秋来萧瑟 静待烂漫评三季报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：2015年三季报全部A股净利润2.12万亿元，同比2014年三季度全部A股净利润2.05万亿元，增速为 .2%；2015年三季报全部A股（非金融）净利润820 亿元，同比2014年三季度全部A股（非金融）净利润9049. 亿元，增速为-9. %，非金融企业的盈利能力下降。全部A股（非金融）二季度单季环比一季度盈利增速创历史新高（154.8%，14年二季环比126.5%，1 年二季环比117.9%）；三季度单季环比中报盈利增速创历史新低（40%，14年三季度环比为54.4%，1 年环比为56.4%），季度的环比盈利增速差值逐年逐步增大，倒“V”形状更陡峭。预测四季度GDP同比增速将达7.0 %，高于三季度GDP实际增速6.9 %，我们预测非金融企业营业收入高兴的时候哄哄我增速四季度也会相应回暖。非金融主板同比盈利增速（-12.9%）大幅度低于中报（-2. %），中小板（16.8%）略低于中报（18.6%），创业板（2 .8%）三季度盈利增速高于中报（21.1%）。

主板：全部主板（剔除中小企业板）的三季度净利润合计为1.96万亿元，同比2014年三季度增速为1.6%（2014年三季度净利润为1.9 万亿元），低于全部A股净利润增速（ .2%）；主板非金融三季度净利润合计6872. 亿元,同比2014年三季度净利润合计7894亿元，增速为-12.9%，低于全部A股非金融净利润增速（-9. %），即主板相对盈利能力较弱。

中小板：中小板的三季度净利润合计为1184.6亿元，同比2014年三季度原标题：储户银行卡被盗刷6万盗刷者身份证显示已109岁同比增速为27.4%（2014年三季度净利润为929.7亿元），远高于全部A股净利润增速（ .2%）和其他板块；中小板非金融三季度净利润合计为990. 亿元，同比增速爆发式提高，增加到16.8%（201 年三季度、2014年三季度中小板非金融净利润增速分别为6. %、9.8%）。在全部A股非金融净利润增速（-9. %）且经济总体下行的情况下，季度来看，中小板在净利润同比的绝对值和增速上不仅保持增加，而且以更快的速度和幅度递增，表现出强劲的盈利能力。

创业板：创业板中报和三季度报的同比增速低于去年同期，一季度报相对去年一季报增速基本持平；但好消息是三季度的增速（2 .8%）还是高于中报（21.1%）和一季度报（7.8%）。因整个板块的三季度增速为2 .8%（虽低于去年三季度增速 4. %），高于中小板三季度增速（16.8%），高于主板（-12.9%），创业板的净利润增长速度依然领跑，当然这与其市值小（比较容易有高增幅）也有一定程度的关系。

2015年三季报相对中报增速以及中报相对一季报增速均在10%以上的行业包括在那些受益于规模经济的行业：包括造纸、化学原料、橡胶、物业经营等以及专业技术制造领域的专业设备。特别是造纸（从79%提高到18 %）和橡胶（从25%提高到78%），业绩增速的改善，表现出其提高的成本控制能力。

商业贸易、国防军工、银行、食品饮料、医药生物、休闲服务、建筑装饰预测2015年PEG和2016年PEG均大于1，未来一年有行业估值过高的风险。