高考加油造纸印刷包装家具及造纸较平淡包装业绩逐步魏家

造纸印刷包装：家具及造纸较平淡 包装业绩逐步复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）9月同比增加0.2%；月全国家具出口额（以人民币计）同比增长7.0%；造纸原材料：美废1 #上周均价为 22.5美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价870美元/吨（+5美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价840美元/吨（+5美元拜仁能避开巴萨或皇马。”/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4495元/吨（-1 0元/吨）；白卡纸上周市场均价584 . 元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价44 4.5元/吨（- 49.5元/吨）；铜版纸上周市场均价6800元/吨（+0元/吨）；双胶纸上周市场均价6948. 4元/吨（-26.66元/吨）；房地产及家具：前八月份商品房销售面积累计增长4.00%，家具零售累计同比增长10.20%；金银珠宝：8月金银珠宝当月同比+14.1%，累计同比+8. %。

复盘情况：上周上证指数收2,797.48（-190.57），周跌幅7.60%。上周轻工制造板块跌幅10.49%，跑输大盘2.89pp。轻工制造：上周包装印刷板块跌幅9.56%，跑输大盘1.96pp；家用轻工板块跌幅10. 4%，跑输大盘2.74pp；造纸以及珠宝首饰子板块跌幅分别为11.6 %、6. 2%。

三季报前瞻：从轻工各子板块来看，包装是业绩拐点比较清楚的，当前原材料包装纸价格平稳，产品提价逐步落实，行业集中度提升，目前仍处于纸价后周期量/价齐升的阶段。造纸由于今年需求较疲弱，特别是第三季度行业备货力度不足，废纸和包装纸价格回落幅度较大，吨纸盈利同比或有下滑，在没有量的增长下，三季度盈利难超去年同期。家居方面，目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善，但由于去年三季度相比二季度基数有所回落，从增速上看环比或有所好转。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大，特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道影响，因此收入增速相对较好。从利润率来看，软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落，业绩弹性逐渐释放；但由于四季度正式进入对美出口加税期，软体家具6.5亿美元将用于开发耐药快速诊断技术和相关研究是轻工里面受影响较大的细分领域，边际影响尚需观察，一些公司通过向东南亚转移产能的措施可能要明年才能落地。在标的上我们仍然推荐盈利出现拐点向上的企业，裕同科技（0028 1）、中顺洁柔（002511）。

风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。