宏观影响逐渐消退沪铜上行空间有限

　　宏观：美联储主席鲍威尔昨日表示在调整利率方面要保持耐心，让美元承压。美元指数跌至近三周的低点95.94，跌幅0. 8%。现货与期货：2月26日现货报49660元/吨-49770元/吨，均值环比跌170元，对当月合约贴150元，升贴水跌5元。沪铜主力合约价格下跌0.22%至50190元/吨，LME 月合约下跌0.19%至6467.5美元/吨。沪伦比值7.7 ，环比跌0.05。另外，昨日早间整个市场询价活跃，周一本月长单趋于尾声后，昨日市场大部分公司涌现下月发票的报价，与当月发票价差在20元/吨左右，当月发票报价贴水190——90元/吨，仍有一定压价空间，下月发票报价平水铜在贴水200元以上，好铜在贴水110元/吨左右，贸易投机商对低贴水货源有一定买盘意向，成交活跃度有所提高，下游逢低主动买盘也有所增加，湿法铜报价较昨日贴水收窄，报价贴水 20元——贴水280元/吨。昨日市场成交表现回暖，盘面下滑回调，下游逢低买盘略有增加，市场成交初显积极氛围。

　　库存：2月26日上期所仓单环比增1676吨（+1.45%），同比增 8896吨（+49.88%）至116877吨。COMEX仓单环比减1596吨（-2.58%），同比减168907吨（-7 .71%）至602 8吨。LME仓单环比增625吨（+0.47%），同比减198500吨（-59.87%）至1 075吨。

　　消息面：盛屯矿业（600711）2月26日晚间公告，公司间接全资控股子公司旭晨国际，拟现金收购恩祖里100%股权，总交易金额不超1.14亿澳大利亚元（折合人民币不超5.46亿元）。恩祖里主要资产为刚果民主共和国加丹加地区的铜钴矿山，主要包括卡隆威采矿项目和FTB勘探项目。卡隆威采矿项目已探明资源量：矿石量1 46万吨，铜矿石平均品位2.7%，钴矿石平均品位0.62%，金属量铜 0.2万吨，钴4.27万吨。逻辑：尽管之前现货市场畏高明显，并且从一月加工企业开工率上看，当前的下游消费也较往年为低，但是昨日现货市场成交表现回暖，下游需求有明显的回升。叠加库存处于低位，沪铜价格或仍能有一定支撑，但是随着贸易谈判顺利的宏观影响渐渐消散，上行空间亦有限。建议投资者谨慎操作，及时止盈。

　　操作建议：建议cu1904合约多单止盈离场，离场观望。期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即50000附近的明显凹陷，深度虚值的看涨期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在1 .8%附近，有所上升，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜走势不明朗的风险回避情绪。