东莞证券春节以及需求偏弱致物价数据走低了

起码从我们视线当中慢慢消失 东莞证券：春节以及需求偏弱致物价数据走低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2014年2月全国居民消费价格同比上涨2.0%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.1%，环比下降0.3%。

点评：

1.春节假期错位致CPI仅涨2.0%，上游需求疲软使PPI降2.0%2月CPI符合市场预期，PPI则弱于预期。CPI方面，春节假期错位导致2月对应的基数是2013年全年高点，由于春节物价上涨主要集中在春节前，2月物价则出现回落。此前高频数据已经显示物价下行。

据国家统计局公布的周度食品价格显示，权重较大的猪肉环比价格持续下行，其他商品价格上涨幅度不大。

PPI方面，工业产品价格明显受到上游需求乏力的影响，尽管有春节的扰动，但压制工业产品价格上行的主要方面仍在产能过剩，总需求较弱导致库存消化速度较慢，使价格易下难上。以钢铁行业为例，上游房地产以及基建行业整体增速难以跟去年相提并论，但由于企业自身原因，仍维持一定产量，加上持续进口，导致统计局公布的钢材价格一路向下。

CPI以及PPI变化与宏观经济走势相符，1月以及2月的电厂日均耗煤量、春节黄金周消费数据以及货运数据等均揭示经济下行的态势，对此市场已有共识，但我们认为经济失速可能性不大，物价持续下行的可能性较低。因此，随着春节对数据的扰动趋于减弱，经济数据将回归常态化。展望3月物价，对应基数较低将抬高物价整体增速，加上企业复工，生产步入正轨，物价将走高，我们预计3月物价涨幅将回升至2.5%左右，整体通胀压力仍然较轻。